特高压2 直2 交开标，主设备招标约175 亿元。18Q4 发改委核准了青海-河南±800kV、陕北-湖北±800kV 特直及张北-雄安1000KV、驻马店-南阳1000KV 特交2 直2 交特高压输电工程2 交2 直输电工程，项目在、核准后即进入开工期，设备招标工作也同期展开，核准-开工-招标同步推进。2019 年1月31 日，国家电网公司公示了设备预中标情况，这2 直2 交主设备招标共计175 亿元，2 条直流和2 条交流分别打捆招标。

龙头企业均斩获颇丰，合计占比高达88%。特高压主设备招投标历来集中度很高，此次2 直2 交仍以国网系的南瑞、平高、许继、山东电工及网外的西电、保变、特变、新东北等8 家公司为主。这8 家公司此次估计中标155亿元，占比约88%。西电、平高、南瑞、特变、许继本次分别预中标34.7、19.8、19.3、18.9 和10.5 亿元。

价格呈现回升趋势，龙头企业的竞争优势显著。在此次2 直2 交的GIS 产品招标中，平高电气份额达到51%，预中标价格上升了3.49Pcts；变压器招标77.7 亿元，天威保变、山东电工、特变电工和中国西电四分天下，预中标份额分别为29%，25%，24%和23%；2 条直流线路换流阀招标30.13 亿元，国电南瑞、许继电气和中国西电三家包揽，预中标份额分别为51%、24%和25%。

重点推荐主设备龙头公司。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。18/19 年是特高压核准大年，19/20 年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次2 直2 交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次2 直2 交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。我们重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。

风险提示：1）项目交付不及时或延后；2）后续10 条线路核准缓慢；3）行业竞争加剧；4）大宗原材料价格大幅上涨。