坐落厦门，辐射全 省。厦门银行成立于 1996 年，2015 年实现福建省内网点全覆盖并在2020 年成功登陆上交所。2009 年后，银行实控人一直为厦门市财政局，并形成兼具国资、台资、民营和其他机构投资者的多元化股东结构。截至2024 年底，厦门银行在福建省内分支机构数量为113 家，占比为90.4%，资产规模为3742 亿元，占比为95.4%。

优质区域经济环境助力银行发展。福建省经济发展较好：（1）2024 年GDP、人均GDP 在31 个省市中分别排名第8、第4，且增速高于全国平均水平。（2）1Q25 福建省人均可支配收入在31 个省市中排名第7，增速位于前十大省份前列。（3）4Q24 后，福建省地方政府债发行规模增速超过政府性债务余额增速，债务压力有望缓解。（4）截至2025 年4 月，福建省、厦门市规模以上工业企业工业增加值增速高于全国平均水平。

（5）厦门银行在厦门市信贷占比稳定，始终超过10%。总结来看，当地经济总量大，增速快，助力厦门银行发展。

存贷规模稳定增长，资产质量较好。（1）1Q25 银行贷款总额为2105.78亿元，同比增长0.12%，其中公司贷款同比增长5.23%至1422.39 亿元，个人贷款同比下降9.07%至683.40 亿元。（2）1Q25 银行存款规模为2213.76 亿元，同比增长14.35%，存贷比稳定。其中公司存款同比增长9.38%至1252.07 亿元，占比总存款规模为56.56%。截至2024 年末，银行定期存款占比为67.8%，同比提升0.62 个百分点。（3）净息差边际收缩，1Q25 为1.02%，存贷利差为1.68%。（4）资产质量较优，1Q25 银行不良贷款率为0.86%，环比上年底小幅提升，但仍位居上市城商行较优水平。

投资收益维持较高增速，中收收入占比提升。1Q25 银行实现投资收益3.31 亿元，同比增长18.14%，占比较上年年底提升9.41 个百分点至27.2%。实现手续费及佣金净收入0.95 亿元，同比提升3.24%，占比较上年底提升1.19 个百分点至7.8%。

投资建议：预计厦门银行2025 年至2027 年实现归母净利润25.01 亿元、25.11 亿元、26.15 亿元，分别同比-3.61%、+0.39%、+4.15%，对应EPS分别为0.95 元、0.95 元、0.99 元，首次覆盖给与“买入”评级。

风险提示：公司业绩不及预期，信用风险集中爆发等。