报告摘要：

8月份，24家上市券商公布其八月份财务数据，共实现营收157 亿元，归属于母公司净利润65 亿元，分别环比下滑7%和11%。此外，各家券商业绩出现一定程度地分化，有8 家券商实现营收环比正增长，7家券商实现净利润环比正增长。太平洋证券、国元证券、国信证券以442%、68%、32%的净利润环比增幅，位居前列。

动态点评：

从整体来看，券商8 月经营数据较7 月份表现出现小幅下滑，我们认为这主要是受8 月份市场整体交易量下滑所导致；8 月份两市日均成交量为4834.15 亿元，较7 月份日均交易量6015.05 亿元出现明显下滑，幅度达19.63%。市场表现方面，8 月大盘整体表现优于7 月份，沪深300 指数累计上涨3.87%，创业板指数累计上涨3.27%。此外，8 月份两市融资融券余额也保持稳步提升，截止8 月底两融余额达9035.89亿元，环比增长4.23%；

投行业务方面，8 月份股权融资规模有所下滑，募集金额达1,188.49亿元，环比下滑22.11%。其中IPO 家数为25 家，较上月增加9 家，募集资金199.53 亿元，环比增长17%，整体IPO 发行进程有所加速；此外，受再融资监管政策趋严的影响，增发家数及规模较上月有所缩水，募集资金为977.43 亿元，环比下滑26%。资管方面，随着证监会“新八条底线”的实施，资管发行速度出现明显放缓，8 月份券商新增资管产品为104 只，较上月新增数额减少约一半。

从整体而言，我们认为目前大型券商市净率处于1.5-1.8 区间，整体安全边际较高，而且具有较大弹性。此外，受益于IPO 加速，市场活跃度提升等利好因素，券商下半年业绩环比有望出现持续改善，加之港深通有望于第四季度正式开通，吸引增量资金进入市场，利好券商板块，因此我们认为券商板块具备中长期投资价值，建议积极配置。

个股方面，我们看好华泰证券（综合实力强劲、财富管理转型领先、战略布局前瞻性强）以及光大证券(具有强大集团协同优势、国际化进程加速、各个业务快速发展)；中小型券商中，看好东吴证券(区域优势明显、海外扩张迅速、互联网金融转型卓有成效)以及东兴证券(资本实力扩充迅速、大股东背景优势明显、各项业务发展迅速）。

风险提示：市场波动加剧，监管政策不确定性与交易量出现明显下滑。