报告摘要：

行业观点

国际方面，特朗普当选美国总统后，全球金融市场波动较大，但随后全球市场企稳反弹，A 股表现尤其强劲。国内方面，券商板块本周继续表现强势，整体上涨4.43%，主要归于业绩改善和事件催化。业绩方面，券商三季报披露完毕，业绩环比改善。

同时，市场运行数据好转，日均成交额6,208 亿元，环比5 周连续提升；两融余额9,329 亿元，达到今年2 月以来的最高水平。事件方面，“深港通”渐行渐近，11月11 日，深港通技术完成上线；11 月12 日，深交所联合香港联交所、中国结算深圳分公司组织第三次深港通全网测试；深港通预计11 月下旬开通。短期来看，美国总统确定后，全球市场风险释放较为充分，市场回暖、业绩改善以及“深港通”推进有利于市场持续走强。中长期来看，受益于直接融资占比提高、居民财富管理需求释放、多层次资本市场发展，券商具有长期投资价值。

历年数据显示，四季度券商行情较为确定，基本都能获得绝对和相对收益；深港通预计于11 月下旬开通，券商股将直接受益；此外，目前券商股估值接近历史中枢，整体行业PB 在2.2 倍左右，向上弹性空间较大，向下安全性较强。我们仍看好市场企稳下券商股的配置机会以及个股的交易机会。推荐综合实力强大、各项业务领先，转型财富管理的华泰证券、广发证券；在金融改革加速推进背景下，具创新实力、特色经营的中小券商东吴证券、东兴证券。

行业重要事件回顾及点评

事件：中国保监会发布统计数据显示，1-9 月保险行业实现原保险保费收入2.52 万亿元，同比增长32.18%；总资产14.63 万亿元，较年初增长18.38%；资金运用余额12.83万亿元，较年初增长14.75%。

点评：1）保费规模超去年，同比增幅超三成。2）赔付支出增长超两成，规模增长促赔付与保费收入比下降。3）人身险占比维持七成以上，健康险持续高增。4）保险资金投资压力持续，另类投资规模首下滑。

风险提示

市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。