投资要点

环保十三五规划将于2016 年发布,我们预计规划中,VOCs 治理和土壤修复将是新增重点,从成长角度及主题投资角度,2016 年我们重点推荐VOCs 监测和治理、土壤修复这两个方向。此外,考虑2016年PPP 订单仍处于加速释放周期,并将从市政水务项目大规模复制到海绵城市建设和水环境治理(含黑臭河治理、生态综合整治等);以及危废行业延续高景气度,也是我们持续推荐的两条主线。

大气:VOCs 治理周期开启,超净排放加码推进。1)VOCs 治理。预计VOCs 将被纳入十三五总量控制体系,各行业VOCs 排放标准和排污费征收政策也将相继出台和实施,倒逼排污企业加快VOCs 治理。石化行业减排目标确定,要完成相关目标,到2017 年仅石化行业需减排110 万吨,相关投资额440 亿。2)超净排放加码推进,范围拓宽、进度加快。在2020 年前对燃煤机组全面实施超低排放,涉及相关投资额约300 亿元;考虑我国大气污染严峻现实,预计相关订单将在近三年加速释放。

土壤修复:十三五规划新增重点,制约因素逐步削弱。目前土壤修复主流模式为和房地产结合,对于政府为主导修复的,如农业用地或者纯生态修复土地,此前由于标准体系不完善、缺乏成熟商业模式(谁出钱问题)以及技术不成熟等问题,进展缓慢。我们认为,上述问题在进入“十三五”之后将逐步削弱,行业发展将逐渐走向快车道。十三五规划叠加明年土十条出台预期,16 年土壤修复板块将迎来较好主题投资机会。

水处理:PPP 加快推广于海绵城市建设和流域治理。2015 年PPP 浪潮兴起,扶持政策不断,试点项目加速推广;我们预计2016 年PPP 订单仍处于加速释放周期,并将从市政水务项目大规模复制到海绵城市建设和水环境治理(含黑臭河治理、生态综合整治等)。考虑此类项目对企业资本实力、技术以及综合方案解决能力要求高,龙头公司集中度将提升。

危废治理:供需格局仍紧张,龙头企业外延扩张加快。无害化处置缺口仍然较大,预计目前下发的无害化资质仅为实际处理需求的1/3-1/2,供需格局仍趋紧张。工业危废行业自14 年下半年以来呈量价齐升态势,我们判断此格局16 年仍将持续。考虑危废行业本身的商业模式和区域性较强特征,龙头企业将继续加快外延扩张,跑马圈地之后将深耕当地危废市场,进一步扩大市占率。

投资建议

预计国家十三五规划将在2016 年3 月由全国人大十二届四次会议审议通过,在“两会”之后正式发布。随后全国各部门、各地区将广泛开展学习,环保部会修改环保十三五规划初稿,经国务院批准后正式发,届时拉开为期5 年的新一轮环保投资周期。

考虑环保十三五规划中,VOCs 治理和土壤修复将是新增重点,从成长角度及主题投资角度,2016 年我们重点推荐VOCs 监测和治理、土壤修复这两个方向:

VOCs 监测和治理:重点标的包括聚光科技、雪迪龙、先河环保、汉威电子(嘉园环保)

土壤修复:重点标的包括永清环保、高能环境和博世科

此外,考虑2016 年PPP 订单仍处于加速释放周期,并将从市政水务项目大规模复制到海绵城市建设和水环境治理(含黑臭河治理、生态综合整治等);以及危废行业延续高景气度,也是我们持续推荐的两条主线。

水治理PPP(含海绵城市和黑臭河治理等):重点标的包括博世科、江南水务、聚光科技、南方泵业、碧水源等

危废处理:东江环保