事件:公司公告,为了抓住环境产业的发展机遇,拓展公司的投资渠道、开展创新业务,公司与西藏禹泽投资管理有限公司、深圳华控赛格股份有限公司、四川环能德美科技股份有限公司、内蒙古泰弘生态环境发展股份有限公司于2016年3月7日签订《禹泽环境产业基金合作框架协议》,各方同意共同发起设立围绕环境产业项目投资运作的产业基金。

点评:

设立并购产业基金,围绕环保产业PPP进行资本运作,未来的并购力度将逐步加大。该基金总规模预计为人民币500,000万元,首期规模为人民币150,000万元,公司出资20,000万元,占比13.33%;公司本次作为有限合伙人参与设立环保产业基金是基于长远发展的战略性探索,通过和专业投资管理团队、国内优秀同行业企业的合作,能够有效地将多方优势资源进行融合形成协同效应,提高公司投资项目的整体质量。基金主要是围绕环保产业PPP项目进行运作,和ST华赛,环能科技等上市公司进行合作,对海绵城市、城市水体等项目以及其他环保项目进行股权类投资,符合公司的长期发展战略,未来的并购项目运作对公司后续的经营业绩将会产生积极的影响。

继续维持“推荐”评级。我们给予15、16、17年EPS分别为0.62元、0.82元、0.98元,我们看好公司未来长期的发展空间,看好的逻辑还有水价上调可期,污水处理业务整合持续,工废处置亦大有可为,并购基金未来发展潜力大,而且目前价格仍然大幅低于前期高管增持价17.81元,具备较强的估值优势,预计未来将逐步进入业绩快速增长时期,我们继续维持“推荐”评级。

风险提示:并购进度不达预期,水价调整幅度不达预期,污水、工废市场拓展不达预期的风险