事件描述

8 月20 日晚，东材科技发布2026 年半年报，公司2026 年上半年实现营收30.95 亿元，同比+27.29%；实现归母净利润3.12 亿元，同比+63.78%；实现扣非归母净利润2.24 亿元，同比+40.86%。其中，公司第二季度实现营收16.51 亿元，同比+27.33%，环比+14.4%；归母净利1.25 亿元，同比+26.85%，环比-33.2%；扣非净利1.16 亿元，同比+40.05%，环比+7.2%。

AI 算力驱动高附加值产品放量，2026 年上半年公司业绩高增盈利表现方面，受益于人工智能、算力升级等新兴领域需求旺盛，叠加高附加值产品占比提升带动产品结构优化，公司盈利能力明显增强。

26H1 公司综合毛利率16.81%，同比+0.32pct，实现毛利5.2 亿元，同比+29.76%；其中电子材料毛利率25.33%，较2025 年提升5pct，为盈利改善核心驱动，而光学膜材料毛利率7.3%，受新线转固折旧及原材料涨价传导滞后影响有所回落。

2026 年上半年，得益于2 万吨高速通信基板用电子材料等项目陆续投产、新增产能逐步释放，公司依托技术研发优势快速抢占增量市场，高速电子树脂、中高端光学聚酯基膜等高附加值产品产销量和收入规模大幅提升。26H1，电子材料实现销售收入12.04 亿元，同比+74.95%，其中高速电子材料（双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等）实现销售收入5.55 亿元，同比+127.97%，成为公司盈利增长最大来源。

分产品均价方面，26Q2 电工绝缘/新能源/光学膜/电子/环保阻燃材料均价分别同比+15.27%/+1.93%/+8.58%/+56.33%/+18.33%，电子材料均价显著上行主要受益高速树脂量价齐升。眉山2 万吨高速通信基板项目已于6 月底启动试生产，量产增量预计将于Q4 体现，现有绵阳产能瓶颈有望打开。

投资建议

公司作为膜材料行业的头部企业，随着电子材料业务的快速发展以及眉山项目投产，产业链一体化程度大幅提升，成本与规模优势显著，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为6.82 、10.82 、13.84 亿元（2026-2027 年原值5.98、6.42 亿元），对应PE 为68/43/33 倍。维持“买入”评级。

风险提示

（1）新建项目建设进度不及预期；

（2）原材料及产品价格大幅波动；

（3）宏观经济下行。