东材科技公布三季度业绩：2026Q3 实现营收17.0 亿元（yoy+24%，qoq+3%），归母净利1.3 亿元（yoy+42%，qoq+5%）。2026 年Q1-Q3实现营收47.9 亿元（yoy+26%），归母净利4.4 亿元（yoy+57%），扣非净利3.5 亿元（yoy+50%）。公司Q3 归母净利低于我们前瞻预期（1.6 亿元），主要系四费等有所增加。考虑电子树脂对公司业绩贡献的成长性较好，维持“买入”评级。

电子树脂量价同比增长，光学膜高附加值产品不断放量电子材料方面，公司向多家全球知名覆铜板制造商供货，26Q3 销量yoy+2%至2.1 万吨，高速电子树脂等高附加值产品占比提升，板块均价yoy+56%至3.1 万元/吨，板块营收yoy+59%至6.6 亿元，公司26 年前三季度高速电子树脂共实现销售收入8.8 亿元，同比增长127%。光学膜方面，26Q3 销量yoy-3%至3.2 万吨，高端产品不断放量，板块均价yoy+16%至1.3 万元/吨，板块营收yoy+13%至4.2 亿元。新能源材料方面，市场拓展顺利，销量yoy+2%至1.6 万吨，均价yoy+3%至2.3 万元/吨，板块营收yoy+5%至3.5 亿元。26 年Q3 毛利率同比/环比+2.3/+1.4pct 至17.9%，主要系高价值量产品占比不断提高。

在建项目有序推进，公司未来成长可期

据26 年半年报，公司加快推进产业化项目建设进度，“东材科技成都创新中心及生产基地项目（一期）—年产3000 吨超薄型聚丙烯薄膜2 号线”、“东材科技成都创新中心及生产基地项目（二期）—年产25000 吨高端光学聚酯基膜生产线”均按期转固并形成稳定生产能力；“年产20000 吨高速通信基板用电子材料项目”的主体工程建设、设备调试工作有序推进。

盈利预测与估值

考虑到公司高附加值产品放量仍需一定时间，我们下调公司电子材料毛利率，由此下调26-28 年归母净利润预测为6.1/13.1/17.3 亿元（前值为7.3/14.4/19.5 亿元， 下调16%/9%/11% ） ， 26-28 年同比+112%/+117%/+31%，对应EPS 为0.60/1.30/1.71 元。结合可比公司27年平均18 倍PE 估值，考虑到公司在投项目成长性、电子树脂等产品景气度好、公司在碳氢树脂等领域领先地位、高附加值产品占比不断提高以及公司在光学膜、新能源领域新产品布局，给予公司27 年31 倍PE 估值，给予目标价40.3 元（前值为53.96 元，对应27 年38xPE），维持“买入”评级。

风险提示：新项目不及预期；国产替代不及预期；经营风险。