事件：7 月3 日，国泰海通公布2026 年半年度业绩预告。1H26 公司预计归母净利润200.0-205.1 亿元，yoy+27%-30%，归母扣非净利润192.5-197.6 亿元，yoy+164%-171%，创公司半年度业绩历史新高。其中，2Q26预计实现扣非净利润135.4-140.5 亿元，yoy+240%-252%，环比1Q26+137%-146%，创公司单季业绩历史新高。

二季度市场交投活跃度进一步提升，驱动公司经纪、净利息收入高增。二季度资本市场表现活跃，1-5 月日均股基成交额达3.19 万亿元/yoy+93.0%（1Q26 3.15 万亿元/yoy+77.3%），驱动公司代理买卖证券收入延续高增趋势；融资融券方面，1H26 日均两融余额达2.75 万亿元/yoy+48.8%（1Q26 2.66 万亿元/yoy+42.0%），驱动公司利息收入增长。

二季度主要指数明显上涨，预计公司投资收入增长亮眼。2Q26 万得全A 指数+12.82%，沪深300 指数+11.90%，科技赛道表现亮眼，科创50 指数+75.74%实现大涨，此外中证全债（净）也录得+0.70%的正收益，预计公司投资收入增长显著，其中方向性持仓有较好表现。

资管方面，旗下基金公司管理规模稳步增长。市场活跃，权益基金发行明显回暖，驱动集团资产管理规模、基金管理规模增长，其中华安基金（持股51%）、海富通基金（持股51%）、富国基金（持股28%）1H26 末非货币型基金管理规模分别为4435、2521、8553 亿元，分别同比+9.5%、+49.1%、+17.2%，支撑公司资管业务收入。

投行业务景气延续，公司承销金额增长显著。股权承销方面，1H26 国泰海通实现IPO 承销金额107 亿/yoy+185.2%，市占率11.2%，实现再融资承销金额474 亿，市占率14.8%；债券承销方面，1H26 国泰海通实现债券总承销金额8921 亿/yoy+33.3%，市占率10.4%。

投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E 国泰海通归母净利润分别为370、373、387 亿元，同比+33%、+1%、+4%。7/3 收盘价对应2026-2028E 年动态PB 分别为0.98x、0.92x、0.86x，动态PE 分别为9.3x、9.2x、8.9x。

风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。