公司2026H1 核心财务指标实现高增，整合融合效能加速释放。2026 年上半年，公司实现营业收入471.63 亿元，同比+97.56%；归母净利润202.60 亿元，同比+28.74%。截至2026H1 末，公司总资产规模达2.50 万亿元，较年初+18.34%，归母净资产3,730.24 亿元，较年初+12.89%。盈利能力方面，加权平均ROE 6.12%，其中扣非后加权ROE 达5.89%，同比+3.05 个百分点。

分业务板块看，机构与交易业务贡献最大，实现收入221.76 亿元，同比+223.24%；财富管理、投资银行、投资管理业务分别同比+49.97%、61.15%、59.20%，全业务线实现均衡高增。

业绩高增源于资本市场回暖叠加内部整合融合双重红利释放，各业务板块协同发力成效显著。从市场环境看，2026 年上半年沪深两市股基日均成交额同比翻倍，市场活跃度大幅提升为行业增长奠定基础。从内部经营看，公司稳步推进子公司整合与业务融合，“投资+投行+投研”联动机制持续深化，客户资源与渠道网络的协同效应逐步显现。增量贡献上，机构与交易业务成为核心引擎，交易性金融资产公允价值变动收益同比高增。财富管理业务受益于交易活跃度提升，股基交易市占率升至9.15%，两融余额突破2,961 亿元。

公司金融资产投资紧扣国家战略导向，科创与绿色领域前瞻布局成效显著。

截至期末，公司交易性金融资产规模达7,999.11 亿元，较年初+16.17%，是金融资产增长的核心构成。权益投资方面，聚焦硬科技与新质生产力赛道，另类投资板块持续加码集成电路、新材料、高端装备等领域，科创板累计跟投规模近70 亿元，位居行业第一。FICC 投资方面，深化债券、外汇、大宗商品多元配置，扩大科创债ETF 等重点品种做市布局。衍生品投资方面，持续完善场内做市与场外衍生品体系，科创板做市标的数量排名行业第一，ETF做市交易品种及规模大幅增长，客需驱动的投资模式持续深化。

公司AI 数智化转型与跨境业务前瞻布局，长期成长动能持续夯实，构筑差异化竞争壁垒。AI 战略层面，发布灵犀APP 3.0 打造AI 全旅程投资陪伴，上半年智能化服务超8300 万人次，智能投顾客户月留存率超90%。跨境业务层面，构建覆盖17 个国家和地区的全球服务网络，境外资产规模占总资产比例达21.83%；港股IPO 保荐、配售业务稳居中资券商前列；同步推进国泰君安国际私有化，着力解决同业竞争、强化跨境一体化协同。

风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。

投资建议：基于公司中报数据，我们调整公司股基交易市占率、投资收益率等核心假设，并据此将2026-2028 年盈利预测上调32.7%、27.7%、25.1%。

公司资本实力强劲、主要业务市占率逐步提升，我们维持“优于大市”评级。