核心观点：

证券：债券发行存续改革深化，资本市场持续优化发展。本周沪深两市成交额日均1.12 万亿元（环比下降1.26%）；沪深两融余额16488 亿元（环比上升0.82%）。4 月20 日，交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具存续期业务规则》，有助于完善债券存续期管理制度，维护银行间债券市场秩序，进一步完善资本市场体系。4 月21 日证监会、发改委公告国务院机构改革的企业债过渡期工作，过渡期内企业债券受理审核、发行承销、登记托管等安排保持不变，发行注册、监管执法、风险防控等工作有序衔接，压实企业债券发行人和相关机构责任。此举将更有序推进机构改革，推动资本市场监管的现代化。4 月21 日，*ST 紫晶和*ST 泽达发布公告，因存在欺诈发行、重大信息披露违法行为将被强制退市。同日上交所启动重大违法强制退市流程，证监会就对所涉的中介机构及其责任人员如何处理予以了回应。该举措有助于构建资本市场新生态，建设良好的投融资市场环境，保障科创板长期有序健康发展。个股建议关注：ADT 敏感度较高且具有AI 技术积累与落地场景的同花顺（与计算机组联合覆盖）、东方财富（与传媒组联合覆盖）；短期业绩压制弹性较强且泛财富管理具有优势的兴业证券、东方证券（AH）；估值低位且受益于大投行业务增长及格局优化的中金公司（H）、中信证券（AH）。

保险：预计未来寿险产品的变化对负债端影响较小，且2023 年保险负债端呈现改善趋势，寿险呈现拐点趋势，财险延续景气度向上，建议积极关注。2023 年寿险保费数据如期转暖，我们预计新单保费有望实现正增长，继续延续寿险2023 年拐点的预期，一方面生活与消费场景的恢复利好保单的销售，包括代理人线下展业和产说会工具的重新使用等；再考虑目前居民储蓄意愿较高，保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升；另外从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。财险延续较高的景气度，考虑到龙头险企压降费用率趋势，预计2023 年业绩有望超预期，资产端方面，当前10 年期国债收益率2.85%，当前经济确认走出谷底，但并未呈现短期持续较强的斜率，预计后续可能带来复苏斜率上的预期差。资产和负债均出现积极因素，建议关注保险板块，个股建议关注：中国太保（AH）、中国人寿（AH）、中国财险（H）、中国平安（AH）、新华保险（AH）、友邦保险（H）、中国人保（AH）。

港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的国企标的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。

风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。