核心观点：

基金业协会披露2023Q1 公募基金销售保有量数据，总体环比上升，券商排位整体略有下降。截止23Q1 末，前百家股+混规模达到57949 亿元，季度环比+2.52%，同比-1.93%；固收类规模24286 亿元，季度环比+3.11%，同比+22.94%。非货类规模82451 亿元，季度环比+2.96%，同比+4.58%。代销机构保有规模前100 中，22 年Q4 证券公司占去53 位，23 年Q1 下降至51 位，较上一季度，前百家中新增天风证券、东海证券。

23Q1 保有量规模排名前20 家中有5 家券商。

结合机构和产品分类来看：券商三类产品保有规模均环比下降，券商保有规模集中度下降。商业银行保有量仍占据绝对优势，23Q1 各类基金保有规模环比略有下降，股+混、固收、非货占比较22 年Q4 分别-0.3pct、-3.5pct、-1.4pct。第三方基金销售机构固收占比高，23Q1 保有规模环比增长，股+混、固收、非货占比较22 年Q4 分别+0.3pct、+4.8pct、+1.6pct。

而截止23Q1，券商合计股+混规模占比为22.2%，固收类规模占比为7.3%，非货规模占比为17.7%；环比22Q4 占比分别变化-0.1pct、-0.4pct、-0.2pct。截止23Q1，中信证券、华泰证券、中信建投、招商证券的股+混保有规模环比分别-7.62%、+4.57%、-0.69%、+2.49%，CR1\CR5\CR10的券商机构股+混保有量占整体券商代销股+混保有量比重于23Q1 分别为10.18%、37.66%、57.27%，环比变化-1.09pct、-1.08pct、-0.95pct。

一季度核心：固收类产品头部效应环比加强，兴业银行固收类同增明显。

23Q1 固收类基金产品保有前列的分别是蚂蚁基金、中国银行、招商银行、兴业银行、天天基金，分别为6598、1650、1607、1334、1230 亿元。

分别同比增长+13.19%、+3.51%、+101.38%、+1398.88%、-19.92%。

环比增长+13.12%、-1.90%、+17.13%、+4.96%、+3.54%。蚂蚁基金的龙头地位较为牢固。银行的固收类产品更为稳定，其中兴业银行同比增长最大。截止23Q1，股+混类基金产品保有规模前五名和前十名的集中度分别为43%、58%，环比持平。截至23Q1，固收类基金产品保有规模前五名和前十名的集中度分别为51%、69%，环比增长3pct、1pct。

短期市场波动不改公募基金壮大的长期趋势，降费预期也难改财富管理转型趋势，继续关注财富管理产业链优势的券商。建议关注：一是具有流量优势互联网平台，如东方财富（A）；二是代销公/私募能力（保有量）突出的券商，如中信证券（AH）、中金公司（H）等；三是拥有头部资管且弹性大的券商，如东方证券（AH）、兴业证券（A）、招商证券（AH）等。

风险提示。市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业政策变动、监管趋严、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，因市场过度波动而业务增长受限等。