核心观点：

证券：成交额持续破万亿引导券商业绩持续改善，优化期货交易机制，规范引导私募基金发展。4 月24 日-5 月5 日沪深两市成交额交易日日均1.10 万亿元（环比下降1.5%），沪深两融余额16175 亿元（环比下降1.9%）。4 月26 日，上期所、上期能源及郑商所增加日盘集合竞价，郑商所新增夜盘撤单功能，进一步优化交易者参与机制，维护市场的稳定运行。4 月28 日，中基协就《私募证券投资基金运作指引》公开征求意见，主要内容涉及包括设立募集及存续门槛限制等在内的募集要求、投资要求以及运作管理三方面，补充完善资管新规，打击监管套利，保护投资者权益，完善私募基金体系，实现高质量发展。4 月28 日，41 家上市券商2023年一季度业绩已全部披露完毕，行业整体业绩高增，实现营业收入和归母净利润1333.67 亿元、425.78 亿元，同比+38.5%和+85.8%；平均营业利润率为40%，同比+11.2pct。盈利向头部集中，资产集中度稳定。个股建议关注：ADT 敏感度较高且具有AI 技术积累与落地场景的同花顺（与计算机组联合覆盖）、东方财富（与传媒组联合覆盖）；泛财富管理具有优势且弹性较强的东方证券（AH）、兴业证券；估值低位且受益于大投行业务增长及格局优化的中金公司（H）、中信证券（AH）。

保险：上市险企一季报大超市场预期，寿险景气度拐点确立，财险向上趋势依旧，建议积极关注。上市险企已全部披露一季度报告，寿险中新单保费增速、新业务价值增速均超出市场预期，且新旧会计准则的切换推动净利润大幅增长。展望全年，我们预计新单保费有望实现正增长，增速较一季度继续扩大，一方面生活与消费场景的恢复利好保单的销售，包括代理人线下展业和产说会工具的重新使用等；再考虑目前居民储蓄意愿较高，保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升；另外从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。财险延续较高的景气度，考虑到龙头险企压降费用率趋势，预计2023 年业绩有望超预期，资产端方面，当前10 年期国债收益率2.73%，当前经济确认走出谷底，但并未呈现短期持续较强的斜率，预计后续可能带来复苏斜率上的预期差。资产和负债均出现积极因素，建议关注保险板块，个股建议关注：中国平安（AH）、中国太保（AH）、中国人寿（AH）、中国财险（H）、新华保险（AH）、友邦保险（H）、中国人保（AH）。

港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的国企标的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。

风险提示。市场风险事件、行业政策变动、行业竞争加剧与公司经营业绩不达预期等。