一、 化工行业投资策略及模拟组合：

1、 投资思路

1）化工行业观点:

在欧元区危机担忧情绪不断上升、美国及中国、巴西等新兴经济体数据低于预期下，上周原油价格大幅下挫，单周跌去8.4%且累计一月下跌超过20%，布伦特原油也跌破100美元/桶关口，石化及基础化工品价格继续跟跌。化工品中仅MDI 和TDI 在供应端的限产挺价下逆市走高。从微观草根调研的情况，目前多数子行业均处于新一轮去库存的状态，下游需求恢复缓慢。

我们始终维持对化工产品在弱需求和供给过剩下价格向上空间有限的观点，近期油价大幅下跌，短期需求不旺下，预计化工产品价格将继续调整。在需求不旺而化工总体供给过剩的情况下，化工企业的盈利能力恢复仍然需要时间，目前化工板块仅部分子行业化肥（尿素、复合肥）、农药、日化（化妆品）、炭黑、橡塑制品（橡胶输送带）等受益供需面改善，盈利情况维持稳定。

2）个股观点：

回顾五月份，我们在月初就建议市场关注油价下跌的主题投资机会，但考虑到有可能发生的高价库存损失，未来依然只有主题的投资机会而难有盈利大幅改善的机会。相关子行业如橡胶制品（轮胎、橡胶输送带）、塑料制品（薄膜制品、管材管件、改性塑料等）、农药（中间体）、民爆将受益于原材料下跌，相关公司如风神股份、黔轮胎、沧州明珠、华邦制药、联化科技、久联发展等策略上，尽管我们认为目前是估值和需求的底部区域，考虑到化工行业的强周期、后周期属性，其波动会显著大于指数，唯有精选个股，把握市场博弈合力向上、业绩受经济影响较小的公司才能获得超额收益。具体品种参见我们的化工模拟投资组合。

2、 投资模拟组合根据宏观、中观和微观的判断，结合具体个股的具体情况，考虑到不同股票的流动性特征，我们构建本周化工基本模拟投资组合如下：

建议标配，中国石化(20%)、湖北宜化 (20%)、兴发集团（20%）、中国石油(20%)、上海家化（20%）。