事件：

吉鑫科技发布2016年年报。2016年，公司实现营业总收入15.57亿元，同比下降12.12%，归属于母公司股东净利润1.17亿元，同比下降8.72%，基本每股收益0.12元。

点评：

业绩受累于行业下滑。

公司主要生产风力发电机组的轮毂、底座、轴、轴承座等铸件产品。2016年国内风电装机下滑24%,公司营业收入下滑12.12%,下滑幅度小于行业平均水平。主要原因是公司国外销售收入增长26.6%，对冲了国内销售下滑。

海外销售毛利率高。

公司海外客户为GE、Vestas等优质客户，订单价格较高，毛利率达到32.04%，比国内销售毛利率高10个百分点，使得公司综合毛利率达到了27.21%，同比上升5个百分点。

费用管控成效显著。

公司三费全降，销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降37.81%、3.57%、28.12%。毛利率上升，费用下降，使得公司净利润下降幅度小于收入下降幅度。

布局风力发电，培育利润增长点。

公司获得共100MW风电场建设项目批文，计划投资额近9亿元，子公司盐山宏润风力发电有限公司负责风电场开发，风电场2017年开工建设。风力发电业务将会成为公司未来的利润增长点。

行业回暖，业绩增长可期。

我们判断风电行业今年将回暖，全国装机增长18%以上。公司有较强的研发实力，主要客户均为国内外著名风电整机厂商，业绩将会随行业回暖而增长。

盈利预测与评级。预计公司2017-2019年基本每股收益为： 0.18元、0.24元、0.33元，对应市盈率为：28.8倍、20.9倍、15.28倍，给予公司“增持”投资评级。

风险提示：行业增长不及预期，弃风率上升。