财务摘要：2025 年前三季度，公司实现营业收入1180.83 亿元，同比下降12.81%；归属于上市公司股东的净利润127.13 亿元，同比下降27.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润114.94 亿元，同比下降31.95%。其中，Q3 实现营业收入401 亿元，同比下降10.01%，环比上升6.03%；归属于上市公司股东的净利润50.75 亿元，同比下降20.34%，同比降幅较二季度明显收窄，环比上升79.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润42.71 亿元，同比下降17.34%，环比上升59.90%。

主营产销：2025 年前三季度，公司实现煤炭产量13036.9 万吨，同比增加2.03%；煤炭销量18920.07 万吨，同比增加0.4%。总发电量315.52 亿千瓦时，同比下降2.78%；总售电量295.96 亿千瓦时，同比下降1.95%。其中，Q3 实现煤炭产量4297.26 万吨，同比增加3.88%；煤炭销量6321.15万吨，同比减少0.61%；发电量137.83 亿千瓦时，同比增加12.05%；售电量129.77 亿千瓦时，同比增加13.53%。

投资建议：维持原盈利预测不变，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为195.13 亿元、215.73 亿元、227.88 亿元，EPS 分别为2.01 元、2.23 元、2.35 元，同比增长-12.7%、+10.6%、+5.6%。公司聚焦主业、高分红高股息可期，维持“买入”评级。

风险提示：经济增长不及预期，产能投放超预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，产能投放进度不及预期等。