10 月27 日，陕西煤业发布2026 年三季报：

2026 年前三季度：公司实现营业收入1,227.7 亿元，同比+4.0%，归母净利润170.65 亿元，同比+34.2%，扣非后归母净利润155.14 亿元，同比+35.0%，基本每股收益1.76 元/股，同比+34.4%，加权平均净资产收益率16.7%，同比+2.96pct。

分季度看，2026Q3：公司实现营业收入438.7 亿元，环比+9.8%；归母净利润57.93 亿元，环比-18.0%；扣非后归母净利润57.8 亿元，环比+4.6%。

2026Q3 归母净利润环比下滑主要系减值损失环比提升，以及Q2 确认较多投资收益所致。

投资要点:

煤炭产销：2026Q1-3 自产煤销量同比上涨。2026Q1-3 公司实现煤炭产量13548.0 万吨，同比+3.9%；实现煤炭销量17836.6 万吨，同比-5.7%，其中自产煤销量12391.0 万吨，同比+3.8%。

煤炭价格及成本：2026Q1-3 同比来看价增、成本稳，吨煤毛利上升明显。2026Q1-3 公司煤炭销售均价为609.1 元/吨，同比+12.8%，单位销售成本375.9 元/吨，同比-0.1%，单位毛利233.2 元/吨，同比+42.3%。

2026Q3，公司煤炭产量4431.0 万吨，环比-3.3%，煤炭销量5544.6万吨，环比-54.9%，其中自产煤销量4048.万吨，环比-2.5%。

电力：2026Q1-3 发售电量上涨。2026Q1-3 公司总发售电量分别为335.2、315.2，分别环比+6.2%/+6.5%。其中2026Q3，发售电量环比增速亮眼，公司总发售电量分别144.3、135.7 亿千瓦时，分别环比+67.4%/+68.6%。

Q3 确认较多减值损失，此外Q2 投资收益较高、Q3 环比下降，影响公司Q3 业绩环比表现：2026Q3，公司资产减值损失+信用减值损失合计为-8.66 亿元（其中资产减值损失为-6.97 亿元，信用减值损失为-1.69 亿元，二者Q2 合计为0.05 亿元），Q3 投资收益为6.5　　亿元（Q2 为31.21 亿元，主要为出售盐湖股份股票）。

盈利预测与估值： 预计公司2026-2028 年营业收入分别为1714/1827/1949 亿元，归母净利润分别为230/249/279 亿元，同比+37%/+8%/+12%；EPS 分别为2.38/2.57/2.87 元，对应当前股价PE 为12/11/10 倍。公司经营稳健，资产质量卓越，重视投资者回报，高分红高股息可期，维持“买入”评级。

风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；探矿权开发进度不及预期风险；投资亏损风险。