【摘要】

氢能是能源革命的重要载体之一，在利用非化石能源电力、提升电气化率方面具备广阔应用潜力，是电力的重要补充。从现状到“达峰”到“净零”，氢的利用规模有望实现3倍以上的增长，接近1亿吨每年。

昨日氢能源概念股大爆发，截至收盘，恒光股份、致远新能、华电重工、京城股份、美锦能源、镇海股份、兰石重装、九丰能源等涨停，同飞股份涨逾12%，深冷股份、德固特、春晖智控等涨幅超11%，厚普股份涨逾9%，中泰股份、潍柴动力涨幅超8%。

近日，海南省首座新能源加氢示范站――海口光伏制氢及高压加氢一体站落成。海口光伏制氢及高压加氢一体站占地面积2500平方米，主要由水电解制氢装置、多级增压机、高/中/低压储氢罐、70Mpa/35Mpa加氢机、冷却系统和控制系统等组成，制氢和加氢实现自动化控制。据介绍，该项目的落成运营，有效实现了从太阳能发电到电解水制氢，再到氢燃料电池汽车运营的零碳排放循环。

氢能作为未来极富成长空间的能源，近几年以来在成本端的努力已卓有成效，且其应用也已经受到主要国家政府的重视，包括美国、欧盟、日韩和中国等主要经济体，均发布了对未来氢能应用的规划。

我国在“十四五规划”中，进一步提出要在2025年以工业副产氢为主，可再生能源制氢进入试点运营；2035年以可再生能源半集中式制氢为主，工业副产氢为辅；2050年实现零排放制氢，可再生能源集中化制氢为主。

伴随氢能的补贴与鼓励政策逐渐被提上日程，从制氢到储运氢再到应用端，有望迎来板块的大范围更新与成长，届时也将迎来更多龙头的浮现。其中，厚普股份、雪人股份、冰轮环境、富瑞特装和中泰股份五家公司，分别在加氢设备、氢气压缩和燃料电池空压机、隔膜压缩机和空压机、氢用阀门以及大规模制氢领域有领先的技术储备，部分公司的业务已达到国际先进水平，填补国内空白。

本文先行梳理加氢站的行业现状以及该领域的佼佼者——厚普股份。

加氢站：规划建设推动网络密度提高，规模效应逐渐显现

我国加氢站分布呈现较为明显的产业聚集效应，这主要归因于当前行业规模较小，分散的分布会使得氢气供应链拉长，大大提高储运成本。

截至2020年底，全国共建成118座加氢站，同比增加了49座，主要集中在长三角、珠三角和环渤海地区。环渤海地区形成了较为完备的产业链基础，且科研基础实力较强，到2025年有望在张家口、济南、聊城等地建设超过60座加氢站；

长三角地区截至2019年底共有15座加氢站，主要集中在上海和江苏，未来将进一步于张家港、嘉善、如皋等地兴建新加氢站，预计到2025年将达100余座；珠三角地区截至2019年底已有24座加氢站，建设数量居于领先，主要分布于佛山、中山和深圳等地。

从成本结构来看，加氢站的成本主要包括压缩机、土地购置费、储氢罐、加氢机、工程设计及施工、工艺设计、设备安装和售后服务等。其中，压缩机成本和土地购置费的成本占比最高，分别为34%和27%。

从设备层面来看，压缩机、储氢罐和加氢机三者占比合计达到55%，因此设备端技术的突破和广泛使用将是加氢站降本的关键所在。此外，加氢站的成本还与本身的加注能力有关，一般一座加注能力达到500kg/d的35Mpa的固定加氢站，投资规模大约为1200万元（不包括土地成本），其中设备购置费用约为480万元，占比40%，而对于达到2000kg/d的35MPa的固定加氢站，投资规模大约2180万元，设备购置费用约为1200万元，占比55%。

1）当前国内的加氢站建设审批缺乏标准，在规划、立项、审批和运营监管层面的相关制度也不健全，目前国内加氢站的规划建设主要依靠地方政府，审批流程少则半年，长则两年，且部分地方政府易受氢能发展大方向驱动而盲目规划，后续加氢站运营存在问题；

2）氢气居于我国《危险化学品名录》中，相应的管理标准也依然匮乏，且出于安全考虑，燃料车加氢过程中，在车进入离开之前必须接受检查以保证不存在漏气现象，由此降低了周转速度，普通燃料电池汽车加氢时间在3-5分钟，中大型客车则长达10-15分钟；

3）加氢站成本仍然较为高昂，且当前下游应用并不充足，扩大加氢站建设并不能带来规模效应，为应对此问题，学界提出两种方案，第一种是建设油氢合建站，这一方案可以作为氢能普及的过渡阶段使用，降低加氢站单独建设的规模不经济性；

另一种方案是采用分布式制氢，即在加氢站内同时进行氢气制造，这一方案可以有效降低氢气的运输成本和途中损耗。此外站内储氢规模大幅度下降，储氢罐投资明显减少，完全可以抵消制氢环节增加的成本。最后，因分布式制氢是小规模制氢，往往采用电解水制氢和甲醇制氢的方案，相比污染性较重的煤制氢更加环保，且终端价格也更低。

大连的氢气价格补贴幅度最大，70Mpa的加氢站补贴力度为50元/kg，35Mpa的加氢站补贴力度为40元/kg。此外，潍坊、成都、济南、张家港等城市也有相应的补贴政策。

我们认为，伴随氢能技术的拓展、成本的下降和政策的持续推动，未来加氢站的数量有望迎来可观的增长。赛迪顾问预计到2025年，中国将建成391座加氢站，加氢站设备市场规模将达到5.2亿元，2030年加氢站数量将达945座，设备市场规模将达8.7亿元。

根据车百智库，每年10套35MPa的加氢站和每年100套35MPa的加氢站相比，压缩机的成本将下降215%，储氢罐的成本将下降81.8%，与此同时，加氢站的总投资成本也将下降26.7%。由此可见，规模效应显著提高了加氢站建设的经济性，且设备端的降本空间极大，更是加氢站普及应用的重中之重。

厚普股份：加氢领域的破局者

厚普股份自2013年起就积极开展氢能相关领域业务，2018年成立厚普氢能，为国内首家箱式加氢站解决方案供应商。

公司专攻的领域和海外公司垄断的领域重合度极高，主要为加氢机、加氢枪、计量计等，2021年上半年公司成功自主研发出100Mpa氢气流量计量计、70Mpa加氢机和加氢枪，并推向市场，一举打破海外产品在国内的垄断。

除加氢机外，公司还在积极发展固态储氢装备和活塞式氢气压缩机，尽管活塞压缩机本身技术含量弱于隔膜压缩机，但在当前氢能的发展位点仍有较高价值。而固态储氢则是储氢技术尚未充分涉及的领域，传统储氢主要有压缩储氢（最常见的储氢方式，但能量密度低）、液态储氢（价格昂贵，主要用于航天军工），固态储氢是一种新的思路，相比压缩储氢有能量密度高以及尽可能降低成本的优点，但目前技术储备尚不充足。

厚普的固态储氢主要是基于钒基固态储氢合金技术，这是一种新的思路，且目前已实现小批量试制。

2021年上半年，公司加氢站成套设备被列入《2020年四川省名优产品目录》，在加氢站领域已形成了从设计到关键部件研发、生产，成套设备集成、加氢站安装调试和技术服务支持等覆盖整个产业链的综合能力。

厚普极为重视研发，这也是当前厚普已逐渐实现氢能相关的部分核心设备进口替代的关键。公司研发人员的数量占比从2018年的14.8%提升到2020年的16.9%，研发投入占营业收入的比例达到6.7%。且厚普股份在加氢站领域内的先发优势较为明显，2020年全国新增加氢站49座，2021年上半年新签加氢站12座，未来伴随加氢站网络的进一步扩张，厚普股份将明显受益。

上半年公司氢能业务仅实现978.75万元，新签订单1300万元，联营公司液空厚普受益于法液空全面的气体供应网络，氢能业务实现4439万元，新签订单2000万元。公司持续多年的氢能技术积淀将贡献成果，而加氢站作为氢能供应链网络的重要枢纽，未来相关市场的快速增长确定性极强。

其他相关公司包括雄韬股份、京城股份、鸿达兴业等。

参考资料：

20211214-招商证券-机械行业氢能设备专题报告：碳中和之路需“氢”装上阵，产业链视角寻“能”工巧匠

20210820-厚普股份：2021年半年度报告

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）研究助理：于鑫（登记编号：A0740120040019）