营收利润保持增长。公司2026 年上半年实现营业收入288 亿元，同比增长5.5%，增速较一季度回升1.2 个百分点；实现归母净利润133 亿元，同比增长0.5%，增速较一季度回落0.2 个百分点。上半年加权平均净资产收益率10.5%，同比回落0.5 个百分点。

资产规模小幅增长。2026 年二季度末总资产3.42 万亿元，同比增长3.8%，较年初增长3.3%。其中二季度末贷款总额1.53 万亿元，较年初增长6.1%；存款本金总额1.86 万亿元，较年初增长7.4%。上半年新增贷款主要投向对公业务，对公贷款较年初增长11.4%，零售贷款较年初增长1.3%。二季度末核心一级资本充足率10.68%，资本充足。

净息差企稳。公司上半年利息净收入177 亿元，同比增长7.4%。公司披露的上半年日均净息差1.15%，同比持平，较2025 年全年也基本持平，其中上半年生息资产收益率同比下降38bps，负债成本同比降低34bps。

手续费净收入下降，其他非息收入增长。上半年手续费净收入同比下降10.2%至19 亿元，主要是受市场费率下行等综合因素影响，信用承诺业务收入、顾问和咨询业务收入、银行卡业务收入同比减少。上半年其他非息收入同比增长5.6%至93 亿元，主要是公司把握市场利率波段，加快金融资产流转，带动投资收益同比增长，以及对部分非自用房产处置盘活，带动资产处置收益增长。

资产质量阶段性承压。公司二季度末不良率1.42%，较年初和一季度末均上升0.24 个百分点，系个别房地产及建筑业存量客户受行业周期波动持续影响经营承压，致使分类下迁；二季度末关注率1.77%，较年初下降0.34 个百分点，较一季度末下降0.35 个百分点。公司上半年不良生成率1.77%，同比上升0.31 个百分点。二季度末拨备覆盖率198%，较年初下降47 个百分点，较一季度末下降43 个百分点。公司资产质量阶段性承压，后续走势仍需关注。

投资建议：公司整体表现基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年归母净利润243/244/245 亿元，同比增长0.3%/0.6%/0.6%，EPS分别为1.71/1.72/1.73 元；当前股价对应的PE 为5.6/5.6/5.5x，PB 为0.50/0.47/0.44x，公司股息率超过5%，维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。