事件：上海银行披露2026 年中报，26H1 营收同比增速5.48%，归母净利润同比增速0.51%，环比26Q1 增速分别提升1.2pc、下降0.2pc。26Q2 末不良率1.42%，环比上季末提升24bps，拨备覆盖率198%，环比上季末下降43pc。

业绩：净利息收入修复，拨备计提拖累利润：1）净利息收入：26H1 同比增速7.37%，较26Q1 增速提升2.3pc，预计源自息差降幅收敛（26H1 息差累计下降1bp 至1.15%，降幅同比收窄1bp），信贷投放节奏加快。2）中收：26H1 同比增速-10.20%，主要受市场费率下行影响，信用承诺、咨询类手续费负增拖累。3）成本端：26H1 全行信用减值损失同比多增10.4 亿元，主要由于信贷拨备同比多计提，26H1 年化信用成本同比提升11bps 至0.83%，拖累当期利润表现。

资产负债：对公贷款投放节奏加快，企业存款活化改善：1）资产：26Q2 末贷款总额同比增速为6.39%，较26Q1 末增速提升2.1pc，主因对公端贷款扩表提速，26H1 一般性企业贷款净增982 亿元，同比多增822 亿元，多增部分主要投向地方城建领域。2）负债：26Q2 末存款总额同比增速4.60%，较26Q1 末增速提升1pc，结构上二季度末企业活期存款占比较年初提升2.9pc 至28.5%，或源自基建工程项目账户留存增加及结算资金沉淀。

资产质量：对公端地产链及批零企业不良暴露拖累资产质量指标。26Q2 末全行不良率1.42%，环比上季末提升24bps，结构上26H1 批零业、建筑业、对公房地产企业贷款不良率分别累计提升142bps、109bps、89bps 至3.36%、1.63%、3.80%，或由于相关行业景气度下行，企业经营承压，致使分类下迁。

投资建议：上海银行立足上海市，辐射长三角及核心经济带，区位优势凸显，有望支撑信贷扩张，叠加息差趋势性改善下利息净收入修复、财富管理类中收稳增等积极因素，未来业绩预计保持稳健增长。预计公司2026-2028 年利润增速分别为0.81%/1.12%/2.09%，维持“增持”评级。

风险提示：宏观风险、政策风险、资产质量风险。