A 股上市银行2 季度盈利增速提升，营收增速上行，资产质量改善持续，拨备计提压力的缓解带动上半年归母净利润实现13.0%的同比增长，增速较1季度（+4.6%，YoY）显著回升。中报反映板块基本面有望保持稳健，资产质量表现好于2020 年，信用成本释放业绩弹性。展望后续，管理层释放经济稳增长积极信号，继续看好板块表现。持续看好基本面优秀且符合调结构&好区域银行：招商银行、平安银行、宁波银行、邮储银行，杭州银行和江苏银行，逐步开始关注低估值标的价值。

拨备为最大业绩正贡献因子

从上市银行净利润增速各驱动要素分解来看，上半年拨备计提对业绩正贡献12.5 个百分点，是利润增长最大正贡献因素；规模正贡献净利润增长6.3 个百分点；手续费收入正贡献度2.6 个百分点，其他非息收入正贡献净利润增长1.6 个百分点；息差负贡献净利润增长7.3 个百分点；业务及管理费负贡献净利润增长1.8 个百分点。

息差：2 季度息差收窄幅度放缓，负债端成本率上行根据我们测算，2 季度上市银行息差环比1 季度收窄4BP 至1.96%，边际收窄趋势较1 季度（8BP）放缓。其中，2 季度资产端收益率环比下行3BP，负债端成本率环比上行2BP。我们认为资产端收益率的下行受LPR 重定价、有效信贷需求不足下票据占比提升、经济稳增长动能减弱下银行风险偏好更趋审慎等多因素影响。

从负债端来看，今年以来行业揽储难度加大，且结构性存款优化带来的成本改善空间有限，推动负债端成本的上行。展望后续，我们认为息差仍存在一定收窄压力，但降幅有望趋缓。

规模：2 季度规模扩张稳健，信贷保持积极投放上市银行2 季度生息资产规模同比增速与1 季度基本持平为8.6%。其中，贷款保持积极投放态势，同比增11.7%，增速超过生息资产，带动信贷占生息资产比重较1 季度进一步提升0.5 个百分点至56.8%。但趋势上来看，2 季度上市银行信贷同比增速（11.7%）较1 季度（11.9%）继续小幅放缓。负债端，2 季度存款同比增速较1 季度下行1.7 个百分点至7.2%，反映了揽储竞争加剧。展望后续，我们认为在跨周期调节宏观政策支持下，规模依然能实现稳健扩张，预计2021 年全年生息资产规模同比增速约为8-9%。

资产质量：2 季度不良率环比下行，风险抵御能力进一步增强2 季度上市银行资产质量指标改善，不良率环比下行3BP 至1.40%。我们测算的2 季度年化不良生成率环比上行20BP 至1.04%，同比下行39BP，我们认为不良生成速度的环比提升或受不良认定节奏的影响，而同比改善以及绝对水平处于低位反映出上市银行资产质量改善。2 季度信贷成本为1.36%（vs1.70%，2020Q2），环比1 季度上行3BP，拨贷比环比小幅提升2BP 至3.16%，拨备覆盖率环比提升5 个百分点至225%，风险抵御能力进一步增强。展望后续，我们认为上市银行在经历2020 年包袱出清后，潜在不良风险降低，且经济修复缓解新生成不良压力，但仍需跟踪地产、政信监管政策可能带来的扰动。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。