事项：

公司发布2026 年中报。2026H1 公司实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为527.09、42.22、40.06 亿元，同比19.4%、+285%、280%；其中，2026Q2 单季度实现营收、归母净利、扣非归母净利293.47、23.24、22.48 亿元，同比+18.6%、+378.7%、+395.1%，环比+25.6%、+22.5%、+27.9%。

评论：

龙头企业协同性减产，产品价格价差显著改善。根据隆众咨讯公众号，2026 年4 月中旬起龙头企业计划将减产力度扩增至30%，减产周期延续到Q2 末。

2026H1 公司POY、FDY、DTY 销量同比+0.4%、+1.6%、-7.6%，均价+12.7%、+17.1%、+7.9%。2026Q2 单季产量环比-5.5%、-4.3%、-8%，销量+9.3%、-2.6%、-3.1%，均价+21.9%、+22.4%、+16.3%。价差上看，根据Wind，2026H1 长丝三大主流产品POY、FDY、DTY 价差同比+11.8%、+7.7%、+3.0%；2026Q2 单季同比+23.2%、+24.5%、+5.6%，环比+10.6%、+15.5%、+1.3%。盈利能力上看，2026H1 公司毛利率和净利率约10%和8.1%，同比+3.28pct 和+5.56pct。

其中，2026Q2 单季公司毛利率和净利率约10.8%和8%，同比+4.78pct 和+6.01pct，环比+1.7pct 和-0.16pct。

开工&库存双低位，看好旺季PTA-长丝环节价差持续增扩。根据Wind，截至8 月28 日，江浙地区长丝和下游织机开工率分别约74.28%和51.93%，同比-17.35pct 和-10.05pct。8 月27 日江浙地区下游织机开工率较8 月初+2.01pct。

库存方面，截至8 月27 日，江浙织机POY、FDY、DTY 库存天数分别为15.1、22.4、20.3 天，同比-0.2、-6.2、-3.7 天。2026 年以来受中东冲突影响，油价走高导致成本抬升，下游坯布、面料等厂商观望情绪浓，整体库存保持低位。在开工率和库存水平双低位的环境下，此次旺季补库需求或超预期。中长期看，长丝行业产能高投放阶段已过，随着行业协同的深度推进，长丝底部利润扎实，在需求稳增的环境下，中长期盈利中枢望进一步抬升。

浙石化盈利显著改善，股权激励彰显长期发展信心。公司投资收益主要来源于浙石化20%的股权收益，2026H1 公司投资净收益16.86 亿元，同比+12.58 亿元；其中2026Q1 和2026Q2 分别实现投资净收益8.5 和8.35 亿元，相较于2025Q2 的1.75 亿元大幅提升。此外，根据公司2026 年限制性股票激励计划（草案），以公司2023-2025 年扣除浙江石油化工有限公司的投资收益后归属于上市公司股东的净利润均值为基数，对2026-2028 年净利润增长率目标分别为500%、550%、600%，较高的业绩考核彰显公司长期发展信心。

投资建议：结合当前中东形势、长丝产品价格以及公司产能投产节奏，我们调整公司2026-2027 年的归母净利润预期分别为80.51、85.02 亿元（前值分别为30.39、37.67 亿元），并新增公司2028 年盈利预测89.66 亿元。参考公司历史估值给予2026 年10xPE，目标价33.84 元，维持“强推”评级。

风险提示：原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、油价大幅波动、安全环保风险等。