投资摘要：

核电安全性需重新审视。我们认为核电技术整体上是安全的，从历史上发生的三次大的核电事故来看，核电站营运中的规程不完善、人为操作疏忽以及后续处理不当是造成大的核电事故的主因。我们认为随着中国《核安全规划》的出台以及三代核电技术的推广，核电的安全性将得到更好的保障，核电的重启并积极推广是必然事件。

我们认为到2020年核电的装机容量有望达到7000万千瓦左右。国家对节能减排和非化石能源作出过明确的承诺。如果离开核电，用别的诸如光伏发电和风力发电来替代的话，无论是从国家财政还是整个社会成本提高的角度来看，都会带来很大的压力，而且本身光伏和风电的发展也受到很多其它因素的限制，因此，我们综合估算到2020年核电的装机容量不会降低太多，同时核电的技术路线将向以AP1000为代表的三代核电技术靠拢。

核电设备受益最大。核电设备在整个核电投资中的占比达到45%左右，预计到2020年核电设备的整体投资在3200亿左右，按照70%的综合国产化率计算，国内公司有望获得2200亿多的订单。在核电设备中我们看好核电主设备提供商、锻铸件制造商以及阀门、锆材等相关上市公司的机会。

投资策略：我们估计核电的审批预计将于明年年中左右重启，核电最坏的时期已过，相关公司的赢利预期将发生好转。建议在2012年1季度开始积极布局核电相关公司，静待《核安全规划》的出台。

风险提示：《核电安全规划》推出时间低于预期的风险，核电规划装机容量低于预期的风险，宏观环境进一步恶化的风险