事 项

今日,南北车停牌并收到通知,证监会将于近日审核两公司合并之重大资产重

组事项。

主要观点

1.南北车合并事宜已上报证监会,并于近期开始合并具体事宜。

根据两车合并预案,技术上采取中国南车吸收合并中国北车的方式进行并,南北车A+H股拟采用统一比例换股,具体换股比例为1:1.10,参价为:中国南车(5.63/A股、7.32/H股)、中国北车(6.19/A股、8.05股)。

2.我国轨交出口空间巨大,南北车整合共拓海外市场。

全球高铁规划超过4.3万公里,在建高铁超过2.8万公里。仅东南亚市轨交项目总投资规模就接近9800亿,在亚洲基建发展基金、金砖四国展基金等多种金融投资的支持下,需求将快速释放。南北车作为整车厂将直接受益。

南北车整合后有助于降低国内轨交制造业内耗,提升利润率水平;同时合并有助于推进动车组标准化进程以及核心技术推广和国产化率的快提升,对于未来中国轨道交通产品扩大海外市场份额有巨大帮助。

(详情请见高铁国际化深度报告《高铁出海,激浪环球大潮》)

3.随着“一带一路”战略推进,轨交作为互联互通重点行业将持续受益。? 一带一路是未来十年国家主导的主要投资活动,且重点在于沿途各国基设施建设,其中铁路为关键行业。目前已有全球50个国家参与讨论。来随战略推进以及受益资金优势,我国轨交产业链有望持续增长。

4.重点推荐:

持续看好轨交产业链整车及核心零部件公司,由于南北车停牌,推荐永电器、晋西车轴、康尼机电、海达股份等。

风险提示

国内铁路设备投资放缓；

海外出口政治风险、汇率风险。