2024 年10 月24 日，公司发布2024 年三季报：2024Q3 实现营业收入38.06 亿元，同比+0.68%；实现归母净利润1.74 亿元，同比+44.25%；实现扣非归母净利润1.40亿元，同比+0.02%。

2024Q3 归母净利润高增长。2024Q3 实现营业收入38.06 亿元，同比+0.68%，环比-6.54%；实现归母净利润1.74 亿元，同比+44.25%，环比+10.01%。实现扣非归母净利润1.40 亿元，同比+0.02%，环比-19.78%，归母净利润高增长。

净利率提升，期间费用控制得当。1）毛利率：2024Q3 公司综合毛利率为13.43%，同比-1.16pct，环比-1.07pct，主要受下游整车厂价格战影响，销售价格有所降低。2）费用端：2024Q3 期间费用率为7.83%，同比-1.96pct，环比-0.91pct。其中销售费用率为4.32%（同比-0.21pct、环比-0.05pct），管理费用率为2.87%（同比-0.21pct、环比+0.22pct），研发费用率为1.89%（同比+0.13pct、环比+0.15pct），财务费用率为-1.25%（同比-1.67pct、环比-1.23pct），期间费用控制得当。

国内维护替换+海外市场持续发力，低压铅酸电池龙头地位稳固。公司为国内低压铅酸电池龙头，24H1 国内产能3500 万KVAH/年，国外500 万KVAH/年，合计产能4000万KVAH。国内方面，公司持续提升在维护替换市场的竞争力，已与2000 多家经销商以及11 万终端门店达成合作。海外方面，公司主机配套及维护替换业务同步推进。

其中，主机配套业务新获7 个定点，维护替换业务开发33 家新客户，海外业务有望保持高增长。此外，锂电业务方面，公司在12V 锂电已获12 个项目定点，有望成为公司下一增长点。

投资建议：公司是国内铅酸电池行业的龙头企业，锂电业务逐渐起量。随着维护市场及海外市场的开拓，公司份额有望进一步提升。维持2024-2026 年营业收入分别为163.42 亿元、183.24 亿元、208.00 亿元，归母净利润分别为7.46 亿元、9.22 亿元、10.70 亿元。以2024 年10 月28 日收盘价计算，公司当前市值为101.83 亿元，对应2024-2026 年PE 分别为13.64X、11.04X、9.52X，维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业度不景气、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期、研报使用的信息数据更新不及时风险