投资观点:地产回暖带动电梯行业景气上行

受首套房利率下降至85折利好影响,从2012年下半年开始商品房销售面积和新开工面积均出现回暖,带动电梯行业出现爆发。从五月后电梯行业进入旺季,收入和利润增速依然保持了良好的增长势头,目前来看,二季度行业的增速在一季度达到20%以上之后依然能够维持在20%以上的较高水平,由于去年东部地区商品房销售面积率先反弹,并带来高增长,所以13年上半年一线外资品牌的增速将超过30%。

行业运行情况

从统计局发布的前六月的数据来看,全行业收入增长23%,产成品收入增长31%,增速超市场预期,预计全年行业的增速在20%以上。产成品大约占到全行业月度收入的40-45%的水平,基本上保持稳定。出口市场基本占到国内产量的10%左右,12年出口5.4万台,全国产量52万台。1-6月出口数量增速为15.3%,金额增速达到了19.5%,略低于行业整体的情况。

行业驱动因素-前瞻指标

1-7月商品房销售面积增速25.8%,新开工增速8.4%,显示下游地产全面回暖。由于商品房销售面积增速是新开工增速的提前指标,7月份开始新开工面积累计增速已经开始回升,我们预计13年新开工面积增速将超过13%,我们预计14年电梯行业增速也将超过13%。一线外资品牌的增速将有可能达到20%。

重点推荐康力电梯和上海机电:

未来行业将受益于预期差,订单推升预期以及估值修复有望分两阶段大幅影响相关公司股价。我们重点推荐的康力电梯和上海机电对应的2013年PE我们预测分别为20x和12x,我们给予康力电梯和上海机电“买入”评级,目标价分别为16.85元和20元,对应2013年PE为25x和18x。