事件:

即日公司发布2013 年中报,2013H1营业收入、归属母公司净利润和归属母公司的扣非净利润同比增速为32.13%、29.91%和28.64%。

点评:

新增需求旺盛,保障房+商超双优势凸出,全年超额完成目标大概率。13H1 整体电梯市场旺盛,预计电梯行业 H1 整体收入同比增长15-20%,行业景气程度较高。公司最早切入保障房市场列入政府采购名目单位中,且与29个著名外资商超建立长期战略合作关系,保障房+ 商超双优势凸出(垂直梯销售中70% 是保障房)。公司13H1净利润同比24% ,扣除股权激励费1339 万元+安全生产基金434 万元前净利润同比54% 。在手订单26.86亿元(包含外销4.4亿元),我们判断,全年超额完成目标大概率。

进军存量电梯的维保蓝海,盈利延展到电梯全生命周期。全国已取得安装维修许可证有15家(新增7家),计划今明2年完成26家。公司目前保有量5-6万台。我们认为当电梯保有量上升到一定时,公司维保会出现规模化效应。

3D 打印再走一步,后续提升公司估值。公司与西交大合作,家用 3D打印样机已试制完成(ABS 塑料丝),可打印塑料模具/玩具等,目前已有部分意向购买。SLA 工业用3D 打印机最大成型尺寸可达1.5米,已在工业领域推广应用,未来或提升公司的研发和制造实力。同时,3D打印未来可能改变传统电梯的研发和制造方式。

估值与评级。据股权激励要求13 年扣除股权激励费+安全生产基金前的净利润起码达1.94 亿元,至少增长26% 。我们看好电梯新增需求旺盛,调整预测 13、14和15 年EPS0.45、0.54 和0.64 元,对应动态PE17、14 和12倍,上调 “买入”评级。