投资观点:行业数据良好 下游新开工超预期

1-10月行业收入和利润增速依然保持了良好的增长势头,目前来看,全年行业的增速能够维持在20%左右的较高水平,由于去年东部地区商品房销售面积率先反弹,并带来高增长,所以13年一线外资品牌的增速可能超过30%。1-11月商品房销售面积增速20.8%,较上月略有下滑,但新开工增速达到11.5%,其中11月单月房地产新开工面积为2.5亿平方米,同比上升58.6%,增速较上月增加62.1%,好于市场预期。我们光大地产分析师认为7月以来开工面积增速的大幅波动很难有完美的解释,但更倾向于认为,新开工面积的单月大幅波动并不反映出开发商的态度在摇摆,实际开工意愿仍较强烈。从2012年延续至今,新开工的增长低于销售面积的增长,这显示未来补库存的需求使开工面积增速处于上升通道,因此预计全年新开工增速将超12%,所以我们将14年电梯行业增速从13%-15%上调到15%-20%。

行业运行情况

从统计局发布的1-10月份数据来看,全行业收入增长20.4%,产成品收入增长28%,增速保持平稳,预计全年行业的增速在20%以上。由于到了销售的高峰时期,产成品大约占到全行业月度收入的46.5%,略超40-45%的水平,基本上保持稳定。出口市场基本占到国内产量的10%左右,1-9月出口数量增速为17.6%,金额增速达到了19.3%,也基本保持平稳。

行业驱动因素-前瞻指标

由于商品房销售面积增速是新开工增速的提前指标,销售面积的高增长带动下半年新开工面积累计增速开始回升,我们地产分析师预计13年新开工面积增速将超过12%,我们保守预计14年电梯行业增速也将超过15%。一线外资品牌的增速将有可能达到20%。

静待明年一季度业绩高增长行情

我们在5月2日深度报告《受益于新型城镇化 内资龙头迎黄金十年》中预计“未来行业将受益于预期差,订单推升预期以及估值修复有望分两阶段大幅影响相关公司股价。”此时点往前看,电梯行业现在预期差已经抹平,高增长带来的估值切换行情也基本已经结束,明年电梯板块的催化剂将有可能完全靠个股自身的订单和高业绩驱动,而由于今年一季度钢材价格仍在高位,因此明年一季度行业净利高增长可期。