报告摘要:安装维保自动扶梯成为营收增长的主要推动力:2015 年上半年实现营业收入13.16 亿元,同比增长11.56%。其中,垂直升降电梯6.46 亿元,同比增长0.82%;自动扶梯3.53 亿元,同比增长70.23%;安装维保1.39 亿元,同比增长33.6%;自动人行道0.64 亿元,同比下降42.49%;精密铝合金压铸件0.58 亿元,同比下降11.12%。实现归属于上市公司股东净利润为0.99 亿元,同比增长12.19%,扣非后同比增长9.43%;每股收益为0.2465 元。截止到上半年末,公司正在执行的订单金额约为37.97 亿元,其中海外订单金额约为4.98 亿元。

毛利率同比有所提升:2015 年上半年公司销售毛利率达到29.41%,较去年同期上升了近1.24 个百分点, 其中,垂直升降梯毛利率31.41%,同比增长1.75 个百分点;自动扶梯毛利率24.20%,同比下降0.55 个百分点;安装维保业务毛利率38.67%,同比增长5.77 个百分点;自动人行道毛利率18.56%,同比下降8.32 个百分点;精密铝合金压铸件毛利率18.01%,同比下降2 个百分点。

费用率有所提升:报告期销售费用1.44 亿元,同比增长4.38%;管理费用1.05 亿元,同比增长了27.28%,主要原因是研发支出的增加、员工工资福利增长;财务费用为827.8 万元。整体来看,公司销售期间费用率达到18.25%,较上年同期增加了0.39 个百分点。

投资评级:预计2015-2017 年EPS 分别为:0.72 元、0.85 元、1.04 元。上调为“买入”评级。

投资风险:行业需求波动幅度超过市场预期、新利润增长点的培育进度低于预期、原材料价格大幅上涨等。