发布公告，拟通过发行股份等方式购买三六零科技股份有限公司

公司发布草案：三六零全体股份作价504.16 亿重组上市，其中以发行股票方式购买360 资产502.35 亿，发行价格为7.89 元/股，向三六零全体股东合计发行股份数为63.7 亿股；其余部分通过资产置换等其他方式。本次发行完成后三六零公司创始人周先生成为本公司实际控制人。

三六零公司以信息安全技术为根基，吸引用户流量变现

三六零公司的业务模式为：通过提供免费的网络信息和移动安全业务及相关产品聚集了大量的用户。基于海量的用户基础，三六零通过商业化业务进行变现，同时扩大流量入口并拓展安全业务的边界。公司通过流量获得盈利后对信息安全业务加大投入支持，最终实现三六零的可持续发展。

三六零公司在A 股可比信息安全公司中收入和利润规模较大

2017 年1-6 月三六零营收52.9 亿，归母净利润14 亿，扣非净利润 9.95亿；至17 年6 月末归属母公司所有者权益合计138 亿元。16 年营收99亿，归母净利润18.7 亿，扣非净利润7.44 亿；三六零全体股东承诺：标的在17~19 年实现扣非净利润分别不低于22 亿元、29 亿元、38 亿元。

预测17-19 年业绩分别为0.272 元/股、0.281 元/股、0.286 元/股

暂不考虑此次并购三六零公司的并表利润，预测公司17~19 年营收分别为20.7、21.3、22.4 亿元，归母净利润为1.08、1.12、1.14 亿元，按6月9 日停牌价计算对应PE 分别为32、31、31 倍。考虑到此次并购三六零公司存在较大的不确定性，首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示

本次并购事项有能否通过监管审批的不确定性；三六零公司主营业务不及预期无法完成业绩承诺风险；信息安全行业的技术和市场竞争风险。