预计1H26 中资保险净利润同比增长32.9%

中资保险行业2026 年中报季将于8 月下旬开启，我们预计行业1H26 净利润同比增速为+32.9%1（简单平均），增速较一季度大幅上行，主要由二季度股市走强驱动；财险方面，1H26 行业上市财险公司保费增长普遍放缓、与行业整体趋势一致，承保端延续改善。

关注要点

寿险新业务价值（NBV）增长同比大多放缓。我们预计1H26 中资寿险NBV同比增速分别为国寿+30%>新华+25%>太保+15%>平安+12%>阳光+10%>太平+3%，整体增速较一季度放缓，各家分化收窄，主要由于基数走高及银保管控资源竞争；太保新业务增速较一季度或逆势走高，主要受益于银保费用竞争改善以及新单缴别结构调整的负面影响被稀释。

财险保费增速预计放缓，承保延续优化。1H26 行业车险保费同比基本持平，我们预计上市财险公司总保费同比个位数增长，但头部财险公司经营优势凸显，我们预计1H26 上市财险公司综合成本率情况分别为人保财94.6%（同比-0.2ppt）、平安财95.0%（同比-0.2ppt）、太保财96.1%（同比-0.2ppt），但需关注三季度自然灾害对全年承保盈利影响。

各家公司盈利同比增速较一季度走高，下半年或有分化。我们预计1H26 中资保险净利润同比增速分别为国寿+220.5%>太平+90.9%>新华+51.6%>人保集团+41.9%>中国财险+32.7%>阳光+31.1%>平安+25.0%>太保+15.1%，较一季度环比大幅上行，主要由二季度股市走强驱动。展望下半年，三季度以来股市明显调整，且2H25 行业投资端基数整体较高，多数公司下半年盈利同比增速可能明显收窄，仅平安因下半年基数较低、太保投资偏非成长风格，下半年盈利同比增速有望保持稳健。

估值与建议

我们调整了部分公司盈利预测，维持各家评级和目标价不变。

风险

新单保费增速不及预期；长端利率和资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定性。