本报告导读：

7 月储蓄类产品热销推动人身险保费高增，健康险和意外险增长缓慢；财产险保费转负，主要为单月非车销售承压；负债现金流持续增长推动保险资金运用余额持续增长。

摘要：

7月储蓄类产 品热销推动人身险保费高增，健康险及意外险增长缓慢：

1-7 月保险行业保费收入为35,565 亿元，同比+13.0%。人身险行业1-7 月原保费累计收入25,666 亿元，同比+15.0%，其中寿险、健康险和意外险分别为20,531 亿元、4,846 亿元和288 亿元，同比分别+18.5%、+3.7%和-11.0%。7 月单月寿险原保费收入1,862 亿元，同比+38.0%（前值为+42.4%），预计主要为保险公司集中销售3.5%定价利率产品推动保费持续高增；健康险单月496 亿元，同比+1.5%（前值为+4.5%），预计居民消费意愿较弱的背景下重疾险销售仍然承压；意外险单月32 亿元，同比-11.1%（前值为-8.9%），预计过往年份长期意外险的销售仍然对当期有透支影响。1-7 月保户投资款新增交费（主要为万能险）4,353 亿元，同比+6.7%，7 月单月保户投资款新增交费同比+30.2%，预计同样受3.5%定价利率产品停售影响，年金+万能组合形态需求旺盛；1-7 月投连险独立账户新增交费89 亿元，同比-44.7%，7 月单月投连险同比-39.6%，权益市场波动导致投连产品吸引力减弱。

7 月财险保费转负，主要为单月非车销售承压：1-7 月财险原保费收入9,899 亿元，同比+8.0%（前值为+9.3%），其中车险和非车险原保费收入分别为4,877 亿元和5,023 亿元，同比分别+5.4%（前值为+5.5%）和+10.7%（前值为+13.0%）。7 月单月财险原保费收入1,121 亿元，同比-0.6%（前值为+7.2%），其中车险原保费收入681 亿元，同比+5.1%（前值为+4.2%），保费增速较慢受新车销量下滑（同比-2.3%）影响。7 月非车险原保费收入440 亿元，同比-8.3%（前值为+9.6%），主要为健康险、责任险、意外险承压，同比分别-24.9%、-11.9%和-6.4%。

保险资金运用余额持续增长，资产配置增加债券和权益：1-7 月保险资金运用余额26.88 万亿元，较上年末+7.3%（前值为+7.1%），预计主要为负债端新单销售旺盛带来持续的现金流贡献。大类资产配置上保险主动增加债券和权益类资产，其中债券占比环比+0.3pt 至43.0%，股票+基金占比环比+0.3pt 至13.2%，而银行存款和其他类资产占比有所下降，预计为银行存款利率下降以及非标集中到期但没有优质供给所致。

投资建议：得益于客户储蓄意愿的持续旺盛，23 年行业NBV 预计由负转正，当前存款利率下调预期升温，预计保险储蓄需求将持续旺盛，维持行业“增持”。建议增持预计率先启动24 年开门红推动业绩超预期的中国人寿，以及坚定推进寿险改革推动NBV 可持续增长的中国太保。

风险提示：监管政策不确定性；客户需求持续性有限；长端利率下行。