上市险企2023M8 保费同比降幅明显，9 月新单或仍面临压力

2023 年8 月5 家上市险企寿险总保费合计924 亿元、同比-1.8%，增速较7 月下降22.7pct，其中：中国人保+42.0%、中国太保+3.4%、中国平安+1.5%、新华保险-6.8%、中国人寿-10.3%，上市险企8 月保费同比降幅明显，预计主要系7 月底保险行业新旧定价产品切换，提前激发并释放居民储蓄型产品需求，造成短期客户需求减弱以及队伍阶段性休整、培训拖累。2023 年前8 月寿险总保费累计同比分别为：中国人保+11.2%、中国太保+9.2%、中国平安+8.3%、新华保险+5.6%、中国人寿+5.6%。8 月以来，负债端受到需求提前释放、新老产品切换培训以及队伍短期休整、增员等因素影响新单销售短期承压。短期看，客户需求或仍需一定时间修复，不同地区渠道对新产品掌握情况或有一定差异，销售能力回升时间仍需进一步观察，9 月新单业务或仍面临一定压力。长期看，居民资产配置需求长期存在，预防性储蓄需求有所提升，且储蓄型产品相关竞品收益率有所下降，储蓄型产品在2024 年开门红以及长期展望中仍有望保持价值发展牵引地位。

中国人保人身险板块受低基数影响延续增长趋势，人保健康8 月新单承压

中国人保人身险板块2023 年前8 月长险首年保费同比+20.2%，增速较前7 月改善2.2pct，8 月长险首年保费11.4 亿元，同比+1501%，较7 月的+56.8%明显提升，预计主要系2022 年8 月由于撤单造成低基数导致。细分看，人保寿险2023年8 月长险首年保费9.5 亿元、2022 年同期-2.1 亿元，人保健康长险首年保费1.9亿元、同比-31.4%，剔除人保寿险低基数影响后，人保健康8 月新单同比承压。

2023 年8 月新车销量回暖带动车险同比改善，8 月财险板块保费同比分化2023 年8 月4 家上市险企财险保费收入740 亿元、同比为+1.9%，较7 月+0.2%改善1.8pct，各家险企8 月财险保费同比分别为：众安在线+9.2%（7 月+35.3%）、人保财险+7.8%（7 月-2.3%）、太保财险+2.8%（7 月+4.5%）、平安财险-7.1%（7月-2.5%）。根据中汽协数据，2023 年8 月乘用车销量同比+7.0%，同比较2023年7 月改善10.4pct，结束连续3 个月下降趋势，对车险保费同比回暖起到一定提振作用。人保财险8 月车险保费同比+5.7%，增速较7 月改善2.4pct，结束连续5 个月下降趋势。众安在线8 月保费29.7 亿元、同比+9.2%、月环比-9.2%，同比增速略有放缓，但保费平台仍处高平台。众安在线综合成本率全年改善空间较大以及2023 年权益市场表现优于2022 年同期，2023 年净利润有望改善。

短期新单承压不改全年高景气度，后续关注开门红筹备及资产端改善

8 月新单销售承压符合市场预期，预计9 月新单仍将面临一定压力，但全年高景气度势头不改，后续关注渠道队伍对新产品适应情况、销售能力回升情况以及客户需求修复情况，短期新单承压不改储蓄型产品需求回暖长趋势。9 月10 日，保险行业迎来偿付能力监管指标优化，有望提升保险行业偿付能力充足率及业务活力，头部险企增配权益投资意愿或有所提升，利于修复市场对长期投资收益率假设信心。五年期银行定存利率再次下调利好储蓄型保单吸引力提升，供需两端积极因素延续，保险负债端景气度有望延续至2024 年。资产端看，10 年期国债收益率再次站上2.6%关口，同时活跃资本市场政策有望从保险公司中长期资金入市方面发力，保险股资产和负债端均边际向好。推荐中国太保、中国人寿、中国平安，受益标的新华保险。

风险提示：经济复苏不及预期；保险产品需求复苏不及预期。