事件描述

中国人保发布2024 年一季报，公司实现归属净利润89.6 亿元，同比减少23.5%；人保财险实现综合成本率97.9%，同比上升2.2pct；人保寿险新业务价值同比增长81.6%。

事件评论

雨雪灾害、出行率恢复以及投资收益拖累业绩。2024 年一季度公司实现净利润89.6 亿元，同比下降23.5%，具体来看，利润下降主要来自两个方面的原因，其一是市场震动带来投资收益下行，测算总投资收益（利息收入+投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益）同比下降约39.4%；另一方面，受暴雪、冻雨等自然灾害影响以及出行率增加的影响，一季度综合成本率同比上升2.2pct 至97.9%。

自然灾害拖累财险盈利能力，非车保费增速有所放缓。2024 年一季度，人保财险实现保险服务收入1138.4 亿元，同比增长5.9%。保费收入口径来看，财险保费收入1739.8 亿元，同比增长3.8%，其中车险692.4 亿元，同比增长1.9%；农险199.6 亿元，同比3.2%。

增速相对2023 年有所下行，其中可能主要由于2024 年部分地区政策性农业险业务遴选时间推迟。

人身险板块价值高速增长。人保寿险业务质量明显改善，2024 年一季度新单保费实现243.0 亿元，同比-21.4%，其中趸交保费同比下降33.4%、期缴保费下降4.9%，缴费结构持续改善。由于报行合一以及定价利率下调的影响，预计公司新业务价值率明显提升，寿险板块实现新业务价值同比81.6%的高增。人保健康同样实现较好表现，一季度实现期缴新单保费22.6 亿元，同比增长48.1%。

看好承保利润及投资收益双双改善。暴雪冻雨等自然灾害使得承保业绩略有承压，同时由于资本市场波动影响导致利润出现下滑，但自然灾害、市场波动等短期因素并不影响公司稳健的基本面和盈利能力，同时伴随着对于市场竞争监管的增强，判断行业中长期集中度将持续上行，看好公司资负两端改善和估值上行空间。

风险提示

1、行业政策大幅调整；

2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。