交通银行26Q1-3 营收和利润高速增长，息差环比回升，资产质量保持稳健。

业绩概览

26Q1-3 交通银行营业收入、归母净利润同比分别增长8.0%、6.1%，增速分别同比+6.2pc，4.2pc。Q1-3 净息差（日均余额口径）为1.24%，同比+4bp，环比+1bp；不良率为1.29%，环比-1bp，同比+3bp；拨备覆盖率为200.1%,环比-3.7pc，同比-9.9pc。

营收高速增长

26Q1-3 交通银行营业收入、归母净利润同比分别增长8.0%、6.1%，增速分别同比+6.2pc，4.2pc。营收稳健增长的原因在于：①息差企稳回升， Q1-3 净息差（日均余额口径）为1.24%，同比+4bp，环比+1bp，主要原因来自于负债端成本改善力度大于资产端收益回调；②贷款投放稳健增长，26Q3 末生息资产余额同比+5.9pc，其中贷款总额同比+5.8pc；③非息收入稳健增长，尽管手续费收入同比-1.8pc，但其他非息收入同比+10.8pc，为非息收入增长提供有效支撑。

展望全年，我们预计交通银行的业绩有望持续稳定增长，主要考虑交通银行的贷款稳健增长，息差企稳回升。

息差环比回升

26Q1-3 净息差（日均余额口径）为1.24%，同比+4bp，环比+1bp。净息差企稳回升的主要原因在于负债端成本的大幅改善，26Q1-3 付息负债成本率（期初期末口径）同比-36bp、环比-2bp，显著强于资产端收益同比-23bp、环比+0bp 的拖累。判断一方面为高息负债进一步集中到期，新吸收存款成本进一步下探；另一方面为对公存款占比的进一步升高，进一步降低总负债成本，两方面原因共同降低负债端成本，为净息差改善提供重要贡献。

展望全年，我们预计交通银行负债成本将进一步改善，息差将持续企稳回升的趋势。

资产质量稳健

26Q1-3 交通银行不良率为1.29%，环比-1bp，同比+3bp；拨备覆盖率为200.1%,环比-3.7pc，同比-9.9pc。不良率总体仍处于低位走势，拨备覆盖率虽小幅回调，但总体安全垫仍较为充足。

盈利预测与估值

预计交通银行2026-2028 年归母净利润增速为 7.67%/9.53%/8.92%，对应BPS 为13.52/14.40/15.33 元。给予目标价11.09 元/股，对应目标估值为2026 年0.82xPB，现价空间32%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不及预期，营收增长停滞，资产质量恶化等。