事件

2 月21 日汇丰银行发布2023 年财报。根据财报，汇丰银行对持有交通银行19.03%的股权计提了30 亿美元的减值准备。

评论

事件背景：作为交通银行的主要股东，汇丰银行将该投资计入长期股权投资科目，并按照权益法核算（汇丰银行按照其持股比例乘以交通银行的净资产计算投资账面价值）。目前，汇丰银行对交通银行股权投资的账面价值约为212 亿美元。汇丰银行建立了现金流折现模型（使用价值模型）。根据会计准则要求，每季度测算交通银行的使用价值。当使用价值低于账面价值时，汇丰银行需要对这笔长期投资计提减值准备。

我们认为这是一次技术性的会计处理方式。汇丰在财报中披露“计提减值准备只是会计处理的要求，我们将持续对中国内地战略的坚定承诺”。根据汇丰的解释，其在进行模型测算时，考虑可能的各种情形，得出交通银行使用价值的合理可能区间。我们认为此次汇丰银行对交通银行的短期参数值的预测有更大弹性，使得交通银行使用价值的上下区间值扩大，进而计提减值。模型对交通银行中长期发展的相关预测值并未作调整，说明汇丰对交通银行的长期发展预期不变。

我们认为公司基本面稳健，具体看：

1. 资产质量持续改善：2023 年是公司资产质量攻坚战巩固之年，2019年以来公司对于风险资产严控增量、出清存量，截至3Q23 公司不良贷款率/关注类贷款占比1.34%/1.45%，分别较1H20 下降33/34bp；拨备覆盖率183%，交1H20 高40ppt，已连续九季度上升。

2. 营收增速位列大行前列：1~3Q23 公司营收同比增长1.7%，净利润同比增长2.4%，其中营业收入增速位列六大行第二，主要得益于公司息差降幅小于大行均值，以及非息收入增长较快。

向前看，考虑到公司近年来稳健的营收和利润增速，同时公司具有高股息投资价值，我们继续维持公司跑赢行业评级。

风险

宏观经济不确定性，房地产和城投风险。