上证报中国证券网讯9月10日，银行股再度走强，江苏银行、南京银行、成都银行、杭州银行、中信银行等盘中齐创历史新高。自本月以来，银行板块频频走高，个股在多个交易日出现批量创新高行情，工商银行、建设银行、中国银行、青岛银行等股价亦曾刷新纪录。

盘面抢眼的背后，是上市银行上半年正在修复的基本面：42家上市银行中，共有32家实现营收、净利润双增长，17家净息差同比回升。

此轮银行股上涨的核心逻辑是“红利防御+基本面重估”双轮驱动，短期与科技股存在“跷跷板”效应。多位受访人士表示，低利率环境下，高股息吸引险资等长线资金持续配置，叠加基金持仓银行严重低、部分资金或从科技股回流，三季度资金面拐点或已出现，银行股估值进一步修复。

银行股“确定性”回归

银行板块之所以能在A股波动中成为资金“避风港”，关键在于其经营景气度延续修复。

半年报显示，A股上市银行上半年合计实现营业收入约3.14万亿元，同比增长7.42%，上年同期增速为1.04%;归母净利润合计约1.13万亿元，同比增长2.96%，上年同期增速为0.8%。

更可贵的是，行业终于迎来息差企稳信号。上半年，17家上市银行净息差同比回升，息差收窄对银行利息收入端的拖累正在减弱。

随着上市银行盈利进一步修复，业内普遍认为，2026年银行板块有望回归基本面叙事。“当前银行业基本面稳健，今年业绩增速有望达到近三四年最高水平，这主要得益于净息差企稳和资产规模扩张支撑营收。”华源证券固收首席分析师廖志明对上证报记者表示。

同时，银行股“红利价值”凸显。部分银行提高分红率，进一步强化其股息确定性与投资性价比。截至8月底，各类型银行合计拟派息超2500亿元。除了国有大行中期拟分红规模同比增长7.98%，成都银行等其他类型银行也加入分红阵营。

中泰证券认为，银行股稳健有韧性、拨备蓄水池深厚，中期净资产收益率(ROE)维持8%以上确定性强，分红稳定、股息可观。

此外，财政部日前明确将发行3000亿元特别国债，支持工商银行、农业银行等8家中央金融企业补充核心一级资本。业内人士表示，增资完成后，将有效增强工行和农行服务实体经济能力和风险抵御水平，在夯实资本基础的同时，也为持续回报股东奠定更扎实的基础。

资金回流 估值迎来修复

尽管二季度基金的银行股仓位降至谷底，多位受访人士表示，多个积极信号表明，板块卖出高峰或已过去。华泰证券研报显示，证金及汇金资管减持已基本进入尾声，宽基ETF赎回扰动趋于缓和。

据长江证券测算，三季度以来银行股估值迎来修复。截至9月4日，在沪深300的权重回升至11.5%，其与上证50指数基金分别持有银行股规模约464亿元、71亿元。

廖志明表示，三季度A股风格走向再平衡，银行板块迎来机会。目前基金持仓银行严重低配，部分资金或从科技股回流，“估计三季度基金的银行持仓比例小幅回升，但幅度可能不会太大”。

一位公募基金经理告诉上证报记者，7月以来，基金对银行股的配置比例确有回升。“加仓主要出于防御性考量。美国方面通胀高企难压，且下半年全球宏观环境难言显著改善，大型公募基金比较倾向于配置银行等高股息板块。”

机构近日也给出了明确策略，印证了银行板块的配置价值。中银证券称，美债利率上行和美联储鹰派立场是最大的外部不确定性，短期建议以低估值、高股息等防御性方向为底仓。

以险资、券商为代表的长线资金正成为主导的边际增量。华泰证券近日发布的研报称，险资延续2025年以来每半年约3000亿元的红利增配节奏，较上年末增持银行股至549亿股，10家大型券商权益OCI规模较年初亦增长约5.4%，长期资金对板块支撑趋于稳固。

业内人士认为，“高股息+低估值+息差企稳”构成三重支撑，银行股配置窗口正在打开，但仍需注意的是，这一重估更多集中在国有大行和优质城商行，属结构性行情而非普涨。

展望三季度，机构预计，短期银行与科技股存在“跷跷板”效应，长周期定价回归ROE与股息。息差和资产质量等核心变量持稳，全年银行板块盈利趋势积极，绝对收益仍将延续。

二季度短钱暂退 险资持续托底

事实上，今年以来，A股银行股整体表现较好，从银行半年报中可以清晰地看到，险资仍是银行板块核心配置力量，持续为板块托底。

截至二季度末，国有六大行的前十大流通股东中均有险资身影。二季度，工商银行、中国银行、建设银行、邮储银行等4家大行获险资增持。

股价连创新高的中国银行，是二季度获险资增持力度最大的大行。其中，中国人寿传统险账户增持3.6亿股;中国人民人寿保险传统险账户和中国人寿分红险账户新进前十大流通股东。

建设银行前十大流通股东重现险资踪迹。半年报显示，中国人寿传统险账户持有建设银行5.43亿股。与此同时，中国平安人寿虽在A股市场小幅减持农业银行、邮储银行股份，但仍在其前十大流通股东中。

部分股份行与城商行同样获得险资青睐。二季度，浦发银行、中信银行、江苏银行、杭州银行、齐鲁银行、苏农银行等获险资增持。

社保基金作为市场高度关注的风向标，与险资步调一致，银行股仍是其持仓基本盘。截至二季度末，社保基金持股市值依旧集中在银行板块。银行股占其持仓市值前五大个股中的三席，分别为农业银行、工商银行、交通银行。

社保基金二季度在银行板块中也有明确增持动作，厦门银行获全国社保基金四零一组合增持283.66万股。

不过，与长钱坚定持有形成对比的是，主动基金、被动基金和北向资金却流出了银行板块。公募基金二季报显示，银行股仓位创新低，据中金公司统计，公募基金持有银行股仓位为1.26%，较一季度下降0.8个百分点。

“二季度A股风格分化加剧，科技股虹吸效应显著。”廖志明解释称，主动基金彼时多追逐科技风口。东方证券研究表明，截至二季度末，主动偏股型基金重仓A股银行市值259.1亿元，环比减少64.6亿元。

最大的抛压则来自于被动基金，二季度合计净流出银行股571.61亿元。银河证券认为，二季度主要宽基指数ETF申赎净流出较多，且银行板块权重较高，带来被动资金流出，尤其是股份行。