本报告导读：

公司推出股权激励计划，考核目标稳健，彰显对于未来发展的充分信心。

投资要点：

事件：

公司推出A 股限制性股票激励计划（草案）。

点评：

维持“增持”评级。我们维持对公司2024-2026 年预测净利润分别为6.88、7.41、7.88 亿元，维持目标价7.52 元，维持“增持”评级。

股权激励到位，彰显长期发展信心。1）公司推出A 股限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象不超过220 人，授予4180 万股限制性股票，约占本计划公告时公司总股本的3.0%。首次授予价格每股3.25 元。2）业绩考核期为2026-2028 年，利润增长目标值为以2023 年净利润为基数，2026-2028 年净利润分别不低于7.11/7.42/7.73亿元，对应2023-2028 年业绩复合增速为4.6%；2026-2028 年ROE不低于8.2%；2026-2028 年经营活动现金流量净额分别不低于11.44/11.93/12.42 亿元； 2026-2028 年供气量分别不低于49.29/51.43/53.58 万吨等；解锁条件的触发值为目标值的80%，满足业绩考核触发值但未满足目标值可解锁80%。3）公司选取客观反映成长能力、盈利能力、收益质量以及科技创新水平等经营效益及效率的核心指标，科学合理，考核目标稳健，彰显对于未来长期高质量发展的充分信心。

经营稳健，2024 前三季度垃圾处置量同比增长7%。1）2024Q3 公司扣非归属净利润5.00 亿元，同比下滑5%，主要由于建造收入大幅减少所致。2）2024 年1-9 月累计垃圾进厂量1,071 万吨，同比增长7%；累计供汽量37 万吨，同比增长24%。

现金流充足，未来三年分红提升规划明确。1）公司2024Q3 经营活动现金流净额10.55 亿元，同比增长60%；资本开支大幅减少；2023年现金分红比例33%，2024H1 提升至46%。伴随自由现金流持续改善，分红能力将显著增强。2）2024 年8 月，公司推出未来三年股东分红回报规划（2024 年-2026 年），规划未来三年每年以现金方式分配的利润应分别不低于当年实现的可分配利润的40%、45%、50%，未来三年分红比例将稳步提升至较高水平。公司重视股东回报，分红提升驱动价值重估。

风险提示：国补回收进度或应收账款回收低于预期、项目进度低于预期、行业政策变化等。