人身险：4 月寿险增速边际放缓。

2026 年1-4 月人身险公司原保费收入20,700 亿元（同比+6.3%），其中寿险17，289 亿元（同比+7.6%）/健康险3,275 亿元（同比+0.6%）/意外险135 亿元（同比-11.3%）。4 月单月人身险公司保费2,897 亿元（同比+0.6%），其中寿险保费2,254 亿元（同比+1.1%），增速环比回落（1/2/3 月增速分别为13.8%/1.2%/1.2%），我们预计主要系开门红集中释放后销售节奏回调与上年同期高基数（2025 年4 月寿险同比+16.8%）；健康险612 亿元（同比-0.3%），意外险30 亿元（同比-16.4%），我们预计主要系保障型需求在短期内仍然相对较弱。2026 年1-4 月保户投资款新增交费（以万能险为主）3,406 亿元（同比+10.7%），4 月单月424 亿元（同比-10.0%），显示开门红后节奏回落但储蓄型需求仍具支撑；1-4 月投连险独立账户新增交费38 亿元（同比-22.3%），4 月单月8 亿元（同比-43.3%），受资本市场波动与客户风险偏好谨慎影响。

财产险：4 月财险单月微幅负增长，车险和非车险均小幅承压。

2026 年1-4 月财产险公司原保费收入6,629 亿元（同比+2.2%），4 月单月1,328 亿元（同比-0.2%）。其中1-4 月车险原保费收入为2,958 亿元（同比-0.3%），4 月单月732 亿元（同比-0.1%），主要系4 月新车销量（狭义乘用车零售数量）同比-18.5%，新车保费承保基数走弱拖累车险保费表现。1-4 月非车险原保费收入为3,671 亿元（同比+4.3%），4 月单月596 亿元（同比-0.3%），其中4 月单月健康险162 亿元（同比+0.8%）/责任险128 亿元（同比+9.1%）/农险94 亿元（同比+0.4%）/意外险51 亿元（同比+7.6%）。

资产：保险资产总额稳健增长

截至2026 年4 月末，保险业资产总额达429,324 亿元，较上年末+3.9%，主要来源于保费收入增长和投资资产的增值。其中，人身险公司/财产险公司资产总额达378,307/32,962 亿元，分别较上年末+3.9%/+5.7%；再保险公司资产总额8,569 亿元，较上年末持平；保险资管公司1,505 亿元，较上年末+3.4%。截至2026 年2 月末，保险业净资产总额达41,081 亿元，较上年末+12.1%。

投资建议

存款迁移带来的保险市场需求依然旺盛，分红险转型推进将带来利差损压力缓释，行业景气度向好。当前主动基金对保险板块配置仍欠配。2026 年6 月2 日收盘价对应保险板块2026 年PEV 估值为0.46-0.59x，处于历史低位，我们维持行业“推荐”评级。

风险提示

权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。