投资要点

事件：7 月13 日新华保险发布上半年业绩预增公告，2026H1 公司归母净利润预计为207.19-236.78 亿元，同比增长40%-60%。以此计算，2026Q2 公司归母净利润约142-172 亿元，同比增长59%-93%。

公告称，上半年业绩预增主要受公司主业高质量发展带动，其中投资收益表现良好。1）Q2 股市明显回暖，单季度沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，明显高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%，为公司权益投资收益提升提供了基础。2）新华保险权益投资弹性显著，截至2025 年末公司股票+基金投资占总投资资产比重达21.1%，股票+基金中FVTPL 类占比超过90%，均为上市险企中最高。

坚持走内涵式高质量发展道路，聚焦寿险主营业务发展。公司不断深化专业化、市场化、体系化改革，加强“保险+服务+投资”三端协同联动，提升“以客户为中心”的经营与服务能力。2026Q1 公司个险和银保渠道聚焦期缴业务规模增长，推动业务结构改善及业务品质持续提升，实现NBV 同比增长24.7%。展望长期趋势，我们继续看好保险产品在居民财富再配置时代的竞争优势，同时看好头部险企在银保渠道进一步强化报行合一背景下的份额提升，预计公司负债端规模增长和业务质量持续向好。

盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为423/446/470 亿元，分别同比+16.6%/+5.4%/+5.5%。当前市值对应2026E PEV 0.63x、PB 1.54x，仍处低位，以2025 年度分红和13 日收盘价计算的A、H 股股息率分别为4.4%、7.3%。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。