本报告导读：

11 月上市险企持续聚焦24 开门红筹备，产品形态仍以储蓄险为主，同步布局健康险“产品+服务”推动获客，客需旺盛下看好24 年开门红表现，维持“增持”。

摘要：

降息背景下保险储蓄仍受热捧，冬季传染性疾病高发激发居民健康险保障需求。11 月以来，基于净息差收窄等压力，山东、河南、广东、新疆、天津等多地中小银行接连下调存款利率，在银行存款利率持续下调背景下，居民保险储蓄需求继续旺盛。此外，随着冬季流感、支原体肺炎等传染性疾病进入高发期，居民通过健康险解决个人卫生费用自付比例过高的意愿有所提升，健康险保障需求边际提升。

11 月储蓄保障双轨并进满足客户两大需求。当前上市险企产品策略主要聚焦两方面：1）基于客户旺盛的保本储蓄需求推出24 年开门红产品。根据当前上市险企推出的24 年开门红产品，主要分为两大类：一是年金/增额终身寿+万能，定价利率3.0%，当前万能结算利率普遍在4.0%以上，如中国人寿“鑫耀龙腾”年金、平安人寿“御享财富3.0”年金、太保寿险“长相伴（传世版）”增额终身寿、新华保险“惠鑫享”年金、友邦中国“充裕人生”年金、太平人寿“国富一号”年金等；二是分红型年金/增额终身寿+万能，分红险定价利率不高于2.5%，如太保寿险“鑫福年年”分红年金、平安人寿“御享金尊分红”增额终身寿等。

2）基于冬季疾病高发导致客户对于个人健康的担忧提升，加大对于健康险的推动力度，如中国太保通过适度降低附加险保费等形式推动“金生无忧”等健康险产品销售，友邦中国在开门红期间继续主打“友如意”重疾险等。预计健康险在满足客户需求的同时也较好地为开门红蓄客。

监管引导代理人渠道高质量发展，渠道产品分级管理将更好匹配产品与客户需求。根据证券时报报道，近期保险行业协会研究起草了《个人保险代理人销售能力资质等级标准（人身保险方向）（讨论稿）》，拟对保险代理人设四个等级。而23 年9 月金融监管总局发布《保险销售行为管理办法》中明确，保险公司、保险中介机构应当建立保险销售能力资质分级管理体系，对所属保险销售人员进行分级，并与保险公司保险产品分级管理制度相衔接，区分销售能力资质实行差别授权。预计渠道产品分级管理体系的出台将更好匹配产品与客户需求，率先进行高质量渠道转型的公司更受益。

投资建议：居民旺盛的储蓄需求叠加保险公司充足的开门红准备下，预计2024 年上市险企NBV 仍能实现正增长，维持行业“增持”。建议增持开门红增员、培训、获客等方面准备更为充分的中国人寿。

风险提示：监管更为严苛；产品难以满足客需；人力持续滑落。