本报告导读：

2 月寿险需求旺盛、健康险增长改善而意外险仍承压；春节错期导致2 月财险保费负增长；旺盛的储蓄需求叠加价值率改善，预计24Q1NBV 较快增长。

摘要：

2 月寿险保费较快增长，健康险改善而意外险仍承压：1-2 月保险行业保费收入15,332 亿元，同比9.2%。人身险行业1-2 月原保费累计收入12,274 亿元，同比10.5%，其中寿险、健康险和意外险分别为10,580亿元、1,624 亿元和71 亿元，同比分别10.7%、10.6%和-7.6%。2 月单月寿险原保费收入2,584 亿元，同比20.0%（前值为7.9%），预计为客户保本储蓄需求旺盛下对储蓄类保险产品需求持续旺盛所致；健康险单月634 亿元，同比9.5%（前值为11.2%），预计为极低基数下代理人规模基本企稳推动保费增长；意外险单月26 亿元，同比-22.7%（前值为4.0%），预计主要为长期意外险销售透支客户加保意外险的需求影响。

1-2 月保户投资款新增交费（主要为万能险）2,185 亿元，同比-1.8%，2 月单月同比-11.5%（前值为2.1%），预计在监管引导行业成本管控背景下，万能险结算利率吸引力边际减弱；1-2 月投连险独立账户新增交费21 亿元，同比-38.9%，2 月单月投连险同比-39.0%，预计权益市场波动背景下客户风险偏好下降导致投连险需求下降。

春节错期导致2 月财险保费负增长，车险与非车险均承压：1-2 月财险原保费收入3,058 亿元，同比4.0%（前值为6.8%），其中车险和非车险原保费收入分别为1,371 亿元和1,687 亿元，同比分别1.9%（前值为4.0%）和5.8%（前值为9.1%）。受春节错期影响，2 月财险原保费收入1,105 亿元，同比-0.5%（前值为6.8%），其中车险原保费收入512亿元，同比-1.4%（前值为4.0%），预计主要为2 月新车销售下滑（同比-21.0%）导致承保车辆回落；非车险原保费收入593 亿元，同比0.3%（前值为9.1%），2 月主要受责任险和意外险负增长拖累 非车增长，责任险和意外险单月同比分别为-12.1%和-10.9%，其中责任险受部分险企主动优化业务结构放缓承保影响，意外险预计仍然为新规降费对保费收入的影响。

保险储蓄需求持续旺盛叠加供给侧主动优化产品期限结构及严控费用，预计24 年首季NBV 正增长。需求侧看，预计当前客户风险偏好仍然较低，而在银行存款利率持续下调背景下对储蓄型保险产品需求持续旺盛；供给侧看，保险公司通过提升长缴别产品的销售，以及“报行合一”背景下严格控制手续费及佣金支出，预计新单和价值率均有所提升，从而有效推动24Q1 上市险企NBV 正增长。

投资建议：居民保险储蓄需求持续旺盛叠加产品价值率改善，预计24Q1NBV 正增长，维持行业“增持”。建议增持经济复苏预期下资产端弹性更大的中国人寿。

风险提示：监管更为严苛；客户需求不及预期；资本市场波动。