行业近况

国内公募基金产品披露一季报，1Q24 主动偏股基金（普通股票型/偏股混合型/平衡混合型/灵活配置型）重仓股中，非银板块市值占比环比-62bps至1.01%，在基金A/H股重仓市值中占0.78%/3.27%，环比-57/-123bps。

评论

资本市场板块：A股仓位环比下降；港交所持仓有所回落。1）资本市场板块A股仓位环比-41bps至0.6%，低配幅度2.8ppt（vs. 4Q23 2.6ppt）。其中，“AI+财富资管”主题下的互联网财富管理机构/金融信息数据服务商/财富管理领域具备特色的传统券商仓位领先、但环比有所下降，东财/华泰/同花顺仓位环比分别-1.2/-2.6/-14.9bps至0.139%/0.123%/0.099%，位列板块重仓股Top3。其他重仓股中，中信/中国银河/方正/中金/海通仓位分别环比-7.5/-1.0/-0.5/-0.4/-3.7bps至0.076%/0.031%/0.019%/0.012%/0.005%，广发/招商仓位分别环比+1.5/+0.01bps至0.024%/0.006%。2）资本市场板块H股仓位环比-138bps至2.1%，超配幅度0.55ppt（vs. 4Q23 1.7ppt）。仓位TOP3为港交所（环比-122bps至1.976%）、中金（环比-2.0bps至0.028%）、招商（环比-0.42bps至0.015%）。

保险：A股仓位有所下降；H股中国财险仓位提升明显。保险板块A/H股仓位占比分别环比-18/+14.5bps 至0.15%/1.13% ， A/H 股低配幅度为1.95/2.55ppt（vs. 4Q23 1.8/3.3ppt）。1）保险板块A股仓位环比有所回落，其中太保/平安仓位分别环比-7.5/-7.9bps至0.047%/0.085%、下滑明显。2）保险H股中， 中国财险/太保/国寿仓位分别环比+46.7/+0.3/+0.8bps 至0.927%/0.133%/0.014%；太平/友邦/新华/平安仓位分别-0.1/-19.1/-2.0/-12.1bps至0.005%/0.037%/0.0%/0.013%。

多元金融：传统及飞机租赁获机构增持。多元金融板块A/H股仓位分别为0.075%/0.074%，环比+1.3/-0.1bps。A股中，江苏租赁/焦点科技仓位环比+1.5/+1.0bps至0.026%/0.048%；H股中，中银航空租赁/远东宏信仓位分别环比+0.6/-0.1bps至0.055%/0.019%。

估值与建议

1）资本市场：建议关注美股散户活跃度提升、新产品即将上新、新市场获客提速的富途、员工激励新方案落地支撑业绩回归增长通道、受益于A股散户活跃度提升的东方财富以及“AI+金融”标杆标的同花顺。此外，建议关注传统经纪型券商中国银河以及估值处于底部、受益于对港政策催化的港交所。2）保险：对中资寿险转为乐观，向后看对寿险利润展望乐观，同时当前监管环境下负债端存在较多超预期空间，推荐太保/平安/国寿/太平。

风险

市场波动风险；监管政策不确定性；新单保费增长不及预期。