事件：公司发布2026 年半年度业绩预增公告，预计2026H1 实现归母净利润5.07-6.24 亿元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润4.86-5.94 亿元，同比增长35%-65%。

Q2 业绩环比加速。2026Q2 单季度归母净利润2.64-3.81 亿元，同比增长22%-76%；扣非归母净利润2.71-3.79 亿元，同比增长27%-78%。取中枢计算，Q2 归母净利润约3.23 亿元，同比增长49%，扣非归母净利润约3.25亿元，同比增长52%。以业绩预告中数值计算的Q2 业绩同比增速较Q1 有所提升。

我们预计Q2 延续一季度销量增长趋势，叠加价格改善驱动业绩。公司表示2026 年上半年订单饱满，产能利用率提升，上半年销量持续增长，主营业务利润增加所致。公司Q1 收入增长14.85%，推测主要系销量增长驱动，我们预计Q2 延续销量良好增长，价格方面，Q2 棉价呈现上行，我们预计公司产品价格将环比Q1 有所提升，对于Q2 的产品销售价格和毛利率有明显拉动作用。

主业利润为核心驱动，投资收益与汇兑贡献少部分增量。25Q2 非经常性损益部分投资收益1578 万，基数较低，我们预计今年Q2 投资收益将有所增加；财务费用方面25Q2 为-417 万，主要是汇兑收益贡献，由于今年上半年汇率波动较去年同期更为平缓，我们认为今年上半年尤其Q2 汇兑对业绩的贡献较去年同期减少。综合看，我们认为Q2 业绩增量中主业利润增量为主，投资收益、汇兑等贡献少量增量，公司核心驱动健康可持续。

长期成长路径清晰。公司持续深化国内+越南双基地产能布局，越南基地依托区位优势、贸易便利化条件，承接海外优质订单，规避贸易壁垒风险；国内基地聚焦高端色纺纱、差异化产品，提升产品附加值。公司各生产基地规模化效应凸显，公司竞争力持续提升，在纱线领域份额提升的逻辑持续演绎。

盈利预测：棉价处于上行周期，往后看产品价格回升叠加成本红利延续，毛利率改善趋势有望持续。长期来看，公司越南布局优势凸显，份额提升逻辑未变。我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为9.79、10.59、11.30亿元，对应PE 为11.09X、10.25X、9.61X。

风险提示：汇兑损失扩大及原材料涨价致利润承压；海外产能扩张带来折旧成本上升；国际订单受关税及贸易政策不确定性影响。