事件：

2026H1公司营业收入同比增长 19%至42.7亿元，归母净利润同比增长43.5%至5.6 亿元；单Q2 营业收入同比增长22.9%至22.9 亿元，归母净利润同比增长46.4%为3.2 亿元。

点评：

销量快速增长，价格降幅收窄。2026H1 量价拆分来看，纱线销售量同比增长超20%，对应产品均价同比下降约2%。相较于Q1 约6%的价格降幅明显收窄。分地区看，境内/境外收入分别同比增长40%/12.2%至12.2/30.6 亿元。目前公司产能利用率已达到较高水平，下半年订单保持较为旺盛，预计产品单价实现同比转正。

主业盈利持续改善，费用管控良好。2026H1 公司毛利率同比提升1.2pct 至16.4%，主要系棉价上涨带动及产品结构变化。其中单Q2 毛利率同比提升0.3pct 至15.8%。上半年销售/管理/财务费用率分别为0.5%/3.1%/0.3%，同比下降0.1pct/0.8pct /0.3pct。投资收益占比提升3.9pct。综合使得公司上半年归母净利率同比增长2.2pct 至13.1%。

营运状态健康。截至报告期末，公司存货同比下降15.9%至39.3 亿元，存货周转天数同比下降64 天至199 天，存货周转加快。应收/应付账款周转天数同比下降4/1 天至29/16 天，基本保持稳定。公司报告期内实现经营活动现金流净额同比增长2420.2%至9.9 亿元，年末拥有货币资金25.2 亿元，现金流保持健康水平。2026 半年度公司拟派发现金红利2.7 亿元，股利支付率48.3%，重视投资者回报。

投资建议：棉价上涨、订单旺盛带动公司产品价格持续修复，后续有望持续实现盈利改善。预计公司2026—2028 年实现营业收入同比增长9.4%/6.2%/5%至86/91.3/95.8 亿元；归母净利润同比增长47.7%/9%/7%至9.7/10.6/11.3 亿元，对应当前股价估值13/12/11 倍，维持其“买入”评级。

风险提示：国际宏观经济波动；原材料价格波动；客户去库存效果不及预期；产能建设爬坡不及预期；盈利预测与估值不达预期等。