【摘要】 公司通过算力布局、感知网络建设与大模型迭代，已构建“采集-分析-赋能”的技术闭环。随着AI解决方案落地提速及费用结构改善，叠加政策红利加持，技术优势正加速转化为商业价值，盈利拐点渐近。 2025年5月，金石三维创始人入主。金石三维创始人江泽星通过协议转让+定增认购入主上市公司汇纳科技，持股34.6%，成为控股股东，未来将打造3D打印产业生态。金石三维于15年成立在深圳成立，提供打印设备+打印材料+打印软件+打印服务一体的工业级增材制造综合解决方案，24年收入7.20亿元，净利润1.22亿元，其中打印设备及材料占比一半，打印样件（服务）一半，是国内3D打印行业中体量最大之一，24年底融资估值41亿元。 公司是国内少数同时布局金属和非金属3D打印设备、材料及服务并实现产业化的龙头企业，有中国最大的光固化3D打印设备，非金属3D打印是公司优势产品，同时引进国内金属3D打印行业领军人才华南理工大学杨永强教授，金属+非金属双线布局。金石三维为国内稀缺的全品类3D打印厂商，其规模体量可对标华曙高科及铂力特。 下游方向。面向航天军工、汽车、消费电子、医疗、文创领域，后续将在鞋模及鞋业行业继续扩大投入（从百台到千台设备），作为C端产品的主要拓展方向，未来放量弹性可观。 |
【正文】
汇纳科技曾是华为智能计算生态联盟首批成员，基于华为海思 AI 芯片的客流分析产品已大规模销售，若整合汇纳科技的 AI 算法与金石三维的 3D 打印技术，可能为华为提供 “硬件 + 软件” 的定制化解决方案，例如智能眼镜的轻量化结构设计、AR 光学模组的精密制造等。
公司核心业务结构优化，聚焦智能算力与数据要素“双轮驱动”，在Re-ID行人再识别、边缘计算等AI能力基础上，构建商业服务与公共服务领域的智能决策体系，有效提升了市场竞争力。同时，通过AIoT架构整合线下商业全域数据，推出客流分析系统与远程巡店系统，实现商业空间数字化重构，赋能实体经济的精准运营与降本增效。公司加强供应链管理与研发投入的有效控制，优化产品结构，提升运营效率，推动了亏损的持续收窄。
大模型驱动产业变革，AI重塑商业生态新图景。开源生态的繁荣推动了垂直应用创新，DeepSeek、豆包Video World等开源平台降低了开发门槛，为行业提供多元技术支持。豆包Video World 作为纯视觉大模型，突破了传统多模态模型对语言标签的依赖，通过VQ-VAE 与潜在动态模型（LDM）实现无标签视觉学习，在围棋和机器人任务中展现了超参数规模性能。随着AI技术的发展，汇纳科技的商业数字化边界有望重构：视频生成无需文本提示，直接解析动态规律；客流分析终端升级为自主学习硬件，降低长尾场景开发成本；营销端结合文生图/视频技术与AI Agent重构“感知-决策-交互-营销”全链路服务，推动商业流程的自动化与精准化。
5月9日公司公告，原控股股东、实际控制人张宏俊与江泽星控制的上海金石一号、上海宝金石一号签署《股份转让协议》，张宏俊将其持有的汇纳科技1201万股股份（占10.00%）及其所对应的所有股东权利和权益转让给金石一号，将其持有的汇纳科600.57万股股份（占5.00%）及其所对应的所有股东权利和权益转让给宝金石一号（转让价格均为24.98元/股）。同日，江泽星与上市公司签订了《附条件生效的股份认购协议》，拟以现金方式全额认购公司向特定对象发行的股票，本次向特定对象发行股票的数量不超过3600万股，不超过本次发行前公司总股本的30%（定增价格20.52元/股）。本次股份转让及向特定对象发行股票完成后，上市公司控股股东、实际控制人将由张宏俊变更为江泽星。
江泽星是深圳市金石三维打印科技有限公司董事长，金石三维成立于2015年，是中国领先的全品类增材制造综合解决方案提供商，是国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，可为全球客户提供“打印设备+打印服务+打印材料+打印软件”于一体的工业级增材制造综合解决方案。金石三维旗下智能制造设备涵盖SLA、SLM、SLS、FDM、FGF、DLP和LCD等全品类增材3D打印技术，市场应用涵盖航空航天、模具、手板、鞋业、雕塑、医疗、齿科、汽车、文创、教育和建筑等领域，经过多年发展，金石三维成长为国内技术路线最广、产品系列最全的工业级3D打印科技公司，近几年年复合增长率超过50%，净利润规模在全国排名前三，其中SLA光固化打印机出货量位列行业第一。汇纳科技拟借助新实际控制人变更及本次发行募集资金的相关际遇，充分融合资金、人才、技术、客群、政府等多方面有益资源，把握增材制造行业快速增长的市场机遇，利用上市公司平台择机、逐步开展增材制造相关业务，优化现有产品结构，提升公司销售规模及市场份额，实现业务横向扩展并提高公司综合竞争力。
硬件基础设施层面，公司深度融入国家"东数西算"战略，2023 年与并济科技合资成立四川汇算智算（持股51%），双方约定了总数不超过 200 台内嵌英伟达A100 GPU 高性能服务器的授权运营事宜，该合资公司预计形成算力规模约4,500P，远期规划新增运营算力总规模不低于10,000P，其自建的算力平台可以提供稳定的英伟达A100千卡级大模型训练集群。在商业化拓展方面，公司2024年通过子公司四川汇算智算与宇博科技签署6,234.83万元销售合同，涵盖43台高性能服务器及配套AI管理系统，标志着算力服务商业闭环的实质性突破，同时公司表示未来将聚焦地方政府、运营商及央国企需求，提供从异构算力集群到AI管理系统的全栈解决方案，验证规模化落地能力。
图：汇纳科技联席总裁出席算力浦江揭榜挂帅签约仪式 |
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来源：民生证券、九方金融研究所 |
汇纳科技将以大模型技术为核心引擎，构建覆盖"感知-决策-交互-营销"的全 场景智能服务体系。通过适配DeepSeek等先进大模型，升级视频分析能力，实现客流监控与精准营销的智能化突破。公司利用多模态理解与AI Agent重构商业工作流，将传统人工巡检与报表生成转化为自动化智能系统。同时，开发动态交互中枢，通过自然语言交互解析用户需求，生成定制化数据看板与决策报告，推动“对话即服务”成为新商业分析范式。在营销领域，汇纳科技融合文生图/视频技术，批量生成个性化优惠券与广告素材，实施“千人千面”的精准触达。依托企业知识库与全域数据融算，公司构建智能大脑，挖掘消费趋势与增长机会，为政企客户提供闭环数字化转型动能。
图：汇客云为购物中心运营提供的产品支持 图：节假日客流分析 |
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来源：民生证券、九方金融研究所 |
参考研报
20250629-华鑫证券-汇纳科技-300609-公司动态研究报告：实控人拟变更，有望切入3D打印领域
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