投资要点：

11月机械板块上涨3.55%，跑输沪深300，排名全行业第25。截止到11月25日收盘，11月沪深300指数上涨8.44%，中信机械板块上涨3.55%，跑输沪深300指数4.89个pct，在30个中信一级行业中排名第25。工程机械、服务机器人、高空作业车表现居前，分别上涨12.86%、12.06%、11.35%。

10月经济数据弱修复，光伏、锂电设备需求持续强劲，风电招标大涨核心零部件迎来积极的基本面拐点：10月份制造业、基建、房地产固定资产投资累计同比分别为9.7%、11.39%、-7.3%，环比上月分别变动了-0.4pct、+0.19pct、-0.7pct。10月制造业投资增速、基建投资继续保持较强韧性，房地产固定资产投资增速继续下跌到-7.3%。成长行业中光伏、风电新增装机量、新能源汽车销量持续走好，基本面依然是机械行业里比较靓丽的。10月挖掘机销量继续微增长，工业机器人产量增长14.4%，工业自动化有触底反弹趋势。今年风电招标大涨，明后年风电装机量增长确定性较强，叠加原材料价格下跌，风电核心零部件迎来积极的基本面拐点。

投资建议：积极关注新能源技术迭代涌现的新机遇，持续推荐产业链安全受益板块近期结构性行情趋势更加明显，本月科技股和成长板块调整明显，机械板块本月表现相对较弱。从布局明年的角度看，建议中长期持续聚焦风光锂半成长赛道龙头以及受益国产供应链自主可控的专精特新企业。

近期政策面对新能源发展力度有所降低，但是新能源方向仍然是中长期成长和稳增长的主线。今年光伏、风电大量资金仍然跑步进场，全产业链扩产力度都非常大，叠加TOPCON、异质结等电池片技术路线加快降本速度，迭代加速，技术迭代诞生很多新的需求。储能今年进入发展元年，未来五年复合增速超过50%，相关的储能温控散热、消防、储能核心设备都将迎来黄金发展机遇。重点关注储能核心设备龙头、光伏技术迭代受益方向、风电核心零部件龙头的投资机遇。

受外部政治形势影响，国产供应链自主可控变得越来越重要，各种关键零部件、材料、卡脖子环节的国产自主可控、能够实现进口替代的专精特新上市公司都将迎来历史性发展机遇。站在较长的时间点看，国产供应链自主可控也将是另一条大风口，即是我国应对未来越来越严峻的外部政治形势的需要，也是国内供应链难得的黄金发展时期。重点关注优质专精特新企业。

风险提示：

1）制造业投资增速不及预期；

2）出口需求不及预期；

3）下游行业需求不及预期；

4）原材料价格继续上涨；

5）新能源、半导体政策发生重大转变。

（来源：中原证券）