事件：8 月19 日，兴业证券公布2026 年半年报。1H26 兴业证券实现营业收入67.3 亿/yoy+24.5%；实现归母净利润21.3 亿/yoy+60.1%。1H26 加权平均ROE（未年化）3.60%/yoy+1.29pct。

经纪业务高增，支撑整体业绩增长。公司1H26 经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为20.9、2.1、13.1、6.8、20.3 亿元，分别同比+68%、-2.3%、+28%、-17%、+12%，收入占比分别为32%、3.3%、20%、10%、31%。

扩表稳健，投资收益稳步提升。2Q26 末总资产3907 亿/同比+33.4%/环比+6.9%，2Q26 末经营杠杆4.54x/同比+0.89x/环比+0.30x。投资业务方面，公司2Q26 末投资资产规模1662 亿/同比+10.3%/环比-2.3%，2Q26 末投资杠杆2.68x/同比+0.21x/环比-0.05x。测算1H26 年化投资收益率2.43%/yoy+0.03pct，年化负债成本2.06%/yoy-0.45pct。

新开户表现亮眼，股基交易额翻倍以上增长。证券经纪方面，公司坚定买方投顾转型，围绕“知己理财”品牌，上半年整体客群大幅增长，新开户数超150 万户，市占率创历史新高，同时数字化运营能力提升，APP（优理宝）月活用户同比增速连续11 个月排名TOP 20 证券类APP 首位，总体看公司1H26 股基交易总金额10.95 万亿元/yoy+126%。两融业务方面，1H26 末融资融券余额519 亿元/较年初+24%。

资管业务方面，旗下基金规模、利润显著增长。券商资管方面，1H26 末兴证资管受托资产管理资金总额1250 亿/较年初-1.7%。公募基金方面，兴全基金（公司控股51%）1H26 末公募基金规模8492 亿/较上年末+13.4%，同时产品业绩稳居行业前列，1H26 实现营收22.9 亿/yoy+28%，净利润10.1 亿/yoy+41%。

投资分析意见：给予“强烈推荐”评级。预计2026-2028E 兴业证券归母净利润分别为40、42、44 亿元，同比+39%、+7%、+5%。8/19 收盘价对应2026-2028E 年动态PB 分别为0.77x、0.75x、0.72x，动态PE 分别为12.5x、11.7x、11.2x。

风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。