事件：兴业证券发布2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营业收入93.1 亿元，同比+0.4%；归母净利润28.0 亿元，同比+10.9%；对应EPS 0.31 元，ROE 4.7%，同比+0.35pct。第三季度实现营业收入25.8 亿元，同比-33.3%，环比-36.5%；归母净利润6.7 亿元，同比-44.0%，环比-50.3%。前三季净利稳健增长、ROE 小幅抬升，经纪与资管贡献增强；三季度受市场波动影响，收入利润同环比有所回落。

交投活跃带动经纪高增，两融份额稳中有升。1）2026 年前三季度公司经纪业务收入31.0 亿元，同比+43.7%，占营业收入比重33.3%。2026 年前三季度全市场日均股基交易额30872 亿元，同比+57.8%。2）截至2026Q3 公司两融余额466 亿元，较年初+7%，市场份额1.8%，较年初+0.1pct，全市场两融余额25699 亿元，较年初+1.1%。

投行收入同比小幅回落，股债承销规模均显著扩张。1）2026 年前三季度公司投行业务收入3.9 亿元，同比-6.0%。2）2026Q1-3 股权业务承销规模同比+82.0%至35.0 亿元，排名第21；其中IPO 2 家，募资规模6亿元；再融资2 家，承销规模29 亿元。截至2026Q3 公司IPO 储备项目3 家，排名第15，均为北交所项目。3）2026Q1-3 债券业务承销规模同比+82.9%至2261 亿元，排名第14；其中金融债、ABS、公司债承销规模分别为691 亿元、688 亿元、679 亿元。

资管收入稳健增长。2026 年前三季度公司资管业务收入19.5 亿元，同比+21.9%。截至2026 年上半年末资产管理规模1250 亿元，同比-1.7%。

截至26Q3，兴全基金管理规模8397 亿元，较年初+12%。

自营有所承压。2026 年前三季度公司投资收益（含公允价值）22.5 亿元，同比-34.5%；其中26Q3 单季度投资收益（含公允价值）2.6 亿元，同比-84.2%，环比-83.4%，受三季度权益市场波动影响有所下滑；2026年前三季度公司调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）32.0 亿元，同比-59.0%。

盈利预测与投资评级：结合市场及公司三季度经营情况，我们维持此前盈利预测不变， 预计公司2026-2028 年归母净利润分别为34.46/38.07/41.56 亿元，分别同比+20%/+10%/+9%，对应2026-2028 年PB 为0.74/0.71/0.68 倍。公司经纪业务收入高增、资管业务稳健托底，前三季盈利韧性仍在，维持“买入”评级。

风险提示：行业监管趋严，市场交易量持续走低，权益市场波动加剧