【摘要】

随着俄罗斯总统普京对乌克兰宣战，俄乌战争正式拉开序幕，局势瞬息万变。目前，俄乌摩擦升级，全球股指巨震，大宗商品也受到极大的冲击。当前情况下，哪些品种将受到影响？本期节目我们来做一下梳理。

俄罗斯和乌克兰是全球大宗商品贸易的主要供应者。乌克兰是全球重要的谷物与有色金属出口国，而俄罗斯则在包括原油和天然气在内的全球能源市场里占据着举足轻重的地位。

(一) 原油和天然气

俄罗斯是全球主要的原油生产国之一，占全球石油产量、出口量的比例分别约为11%、35%。同时，俄罗斯也是欧盟最大的能源供应国，2021年俄罗斯的原油供应占据了欧洲原油进口总量的29%。此外，俄罗斯还是OPEC+产量计划的重要协议国，今年1-2月，俄罗斯的协议产量约占OPEC+协议产量总数的25％。天然气方面，俄罗斯出口的天然气占据欧盟天然气进口量约40％。

2021年入冬以来，受天然气供应短缺影响，12月天然气期货价格突破每千立方米2000美元，较年初涨幅超700%，欧洲大部分国家电力均价超300 欧元/兆瓦时，较年初涨幅超500%。

(二) 黑色和有色金属

俄罗斯是全球主要的铝、镍、钯金、铂金出口国，俄罗斯铝、镍、钯金、铂金出口贸易量占全球出口贸易量比重分别为12%、7%、26%、4%，铝、镍、钯金、铂金出口欧洲贸易量占全球出口至欧洲贸易量比重分别为16%、42%、45%、36%，镁锭产量占全球产量约8%。此次俄乌局势生变，或将对全球铝、镍、钯金、铂金等有色金属品种供应造成一定冲击，预计将推升相关产品价格。

相关受益公司如下：

1) 铝：中国铝业、云铝股份、怡球资源

2) 镍：华友钴业、盛屯矿业、中国中冶

3) 钯金、铂金：贵研铂业

(三) 农产品（油料、大豆、小麦、玉米）

截至 2018 年，俄罗斯商品出口金额为4431.3亿美元，占全球商品出口金额的 2.3%；乌克兰商品出口金额为473.5亿美元， 仅占全球商品出口金额的0.2%。

在农产品领域，截至2019年，俄罗斯出口小麦和大麦占全球出口的份额均超过 15%。乌克兰或影响全球谷物和油料供给。截至2019年，乌克兰出口大麦占全球出口的份额超过 17%；油菜籽出口占全球出口的份额也接近15%。此外，乌克兰出口玉米和小麦占全球出口的份额分别高达13.3%和7.4%。

地缘扰动下，目前油价、气价和农产品价格均已有所反应。2月22日，TTF基准荷兰天然气期货价格收盘大涨10.29%至88欧元/兆瓦时；2月24日，布伦特原油价格升破100美元/桶大关，为2014年以来首次。

从结构上看，我国部分能源、金属以及农产品等对俄乌依赖度较高。截至 2021 年，我国肥料和木制品对俄罗斯的依赖度高达27.9%和16.7%；原铝、管道天然气和原油对俄罗斯的依赖度高达18.9%、17.3%和15.5%。而我国玉米和大麦对乌克兰的依赖度则高达27.1%和25.8%。

总体而言，短期商品价格受地缘冲突影响较大，但长期来看将回归均值。 

参考研报：

20220225_海通证券_世界经济_梁中华李俊李林芷_俄乌冲突：影响哪些经济？.

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写